Рентабельность активов коммерческой организации при снижении их оборачиваемости

Рентабельность активов — это чистая прибыль, делённая на средние активы за период. Её удобно разложить на два множителя: сколько компания зарабатывает с каждого рубля продаж (чистая рентабельность продаж) и сколько рублей продаж приносит каждый рубль активов (оборачиваемость).

ROA = маржа × оборачиваемость. Если маржа не изменилась, а активы стали оборачиваться медленнее, ROA падает ровно во столько раз, во сколько упала оборачиваемость. Замедление активов — это деньги, замороженные в запасах, долгах покупателей и оборудовании, которое простаивает. Они числятся в балансе и работают в знаменателе, но выручки уже не приносят.

Первый метод — сравнение с собой: та же компания год назад или квартал назад. Он показывает, куда движется бизнес, и не зависит от отрасли.

Второй — факторный разбор: раскладываем ROA на маржу и оборачиваемость и смотрим, какой множитель просел. Дальше каждый множитель раскладывают глубже: маржу — по статьям расходов, оборачиваемость — по запасам, дебиторке и основным средствам.

Третий — сравнение с отраслью и конкурентами: одинаковый ROA у склада и у студии дизайна значит разное, потому что у них разная структура активов.

Четвёртый — сравнение со стоимостью капитала. ROA здесь считается по чистой прибыли, то есть уже после процентов по кредиту, поэтому со ставкой по кредиту её не сравнивают. Выгоду займа показывает рентабельность активов до вычета процентов — EBIT или NOPAT, делённые на средние активы: заём выгоден, когда эта величина выше ставки по кредиту. Со средневзвешенной стоимостью капитала (WACC) сравнивают рентабельность инвестированного капитала по NOPAT — операционной прибыли после налога, но до процентов, а собственнику важнее сравнить рентабельность собственного капитала со стоимостью собственного капитала. Такой разбор показывает, где именно теряется доходность и что менять: цену, расходы или скорость оборота.