Никита Малов.

Основатель и управляющий партнёр
аналитической компании ДОВОДАналитика рынков · OSINT

Факты. Решения.
Развитие бизнеса.

Денежный поток на собственный капитал: формула

Собственный капитал — это то, что принадлежит владельцам. Денежный поток на собственный капитал (FCFE) отвечает на вопрос, сколько денег после всех вложений и расчётов по кредитам остаётся в их распоряжении. Введите шесть чисел — калькулятор соберёт поток по формуле.

Результат

Денежный поток на собственный капитал
1 700 000 ₽
Чистое привлечение долга
200 000 ₽

После вложений, изменения оборотного капитала и движения долга собственникам доступен денежный поток 1 700 000 ₽.

Налоги компании и прирост запасов с долгами покупателей уже внутри формулы: второй раз их не вычитают. От остатка на счёте поток отличается по другим причинам — неденежные статьи прибыли вроде переоценки и резервов, расхождения периода начисления и оплаты, а у собственника — ещё и НДФЛ с дивидендов по ставке 13 % до 2,4 млн ₽ в год и 15 % с превышения.

Что показывает денежный поток на собственный капитал

Это деньги, которые остаются владельцам после того, как бизнес вложился в развитие и рассчитался по кредитам. Не вся прибыль доходит до собственника деньгами: часть уходит в новое оборудование, часть оседает в запасах и в долгах покупателей, часть — на возврат кредитов.

Формула нужна в двух случаях. Первый — понять, сколько бизнес реально может отдать владельцу: на дивиденды, на личные цели, на другие проекты. Второй — оценить бизнес: поток на собственный капитал дисконтируют по стоимости собственного капитала, и получается стоимость доли.

Формула денежного потока на собственный капитал

Чистый заём
Чистый заём = Получено новых займов − Погашено основного долга
Денежный поток на собственный капитал
FCFE = Чистая прибыль + Амортизация − Капитальные вложения − Прирост оборотного капитала + Чистый заём

Амортизация возвращается в расчёт, потому что она уменьшила прибыль, но денег не забрала. Прирост оборотного капитала вычитается: если запасы и долги покупателей выросли, деньги ушли в них. Чистый заём прибавляется: новые кредиты приносят деньги, возврат тела долга их забирает.

Три примера

Производство с новым станком

За год чистая прибыль — 2 000 000 ₽, амортизация — 400 000 ₽. На новый станок ушло 700 000 ₽, запасы и долги покупателей выросли на 200 000 ₽.

Кредит принёс 500 000 ₽, а вернули банку 300 000 ₽: чистый заём — 200 000 ₽. Собственникам доступен поток 1 700 000 ₽.

Посчитать с этими числами

Магазин без кредитов и вложений

Магазин обходится без кредитов: чистый заём — 0 ₽. Прибыль 1 500 000 ₽ и амортизация 150 000 ₽ уменьшаются на вложения 100 000 ₽ и прирост оборотного капитала 300 000 ₽.

Поток на собственный капитал — 1 250 000 ₽. Прирост запасов на 300 000 ₽ уже вычтен из него; остаток на счёте может не совпасть с расчётом по другим причинам — неденежные статьи прибыли, платежи и поступления другого периода, движение денег вне операционной и инвестиционной деятельности.

Посчитать с этими числами

Компания возвращает крупный кредит

Прибыль 800 000 ₽ и амортизация 200 000 ₽ не покрывают возврат тела кредита: чистый заём — −1 200 000 ₽.

После вложений 150 000 ₽ и прироста оборотного капитала 50 000 ₽ поток — −400 000 ₽. Отрицательное значение значит, что возврат долга съел больше, чем бизнес заработал, и разницу покрывали накопления или новый кредит.

Посчитать с этими числами

Чем отличается от свободного денежного потока фирмы

Свободный денежный поток фирмы (FCFF) считают до выплат по долгу: он принадлежит всем, кто дал бизнесу деньги, — и владельцам, и банкам. Поток на собственный капитал — только владельцам, поэтому из него уже вычтены проценты и возврат тела кредита, а прибавлены новые займы.

Отсюда и разные ставки дисконтирования. Поток на собственный капитал дисконтируют по стоимости собственного капитала: её считают по модели оценки капитальных активов или кумулятивным построением. Поток фирмы — по средневзвешенной стоимости капитала.

Где взять числа

Чистая прибыль — строка 2400 отчёта о финансовых результатах. Амортизация — из пояснений к балансу и отчёту, в самом отчёте отдельной строкой она не стоит. Капитальные вложения — из отчёта о движении денежных средств, раздел инвестиционных операций.

Прирост оборотного капитала считают по балансу: запасы и дебиторская задолженность на конец периода минус то же на начало, за вычетом прироста кредиторской задолженности. Новые займы и погашение основного долга — из раздела финансовых операций отчёта о движении денежных средств.

Частые вопросы

Как посчитать денежный поток на собственный капитал?

Сложите чистую прибыль и амортизацию, вычтите капитальные вложения и прирост оборотного капитала, прибавьте чистый заём — новые кредиты минус возврат основного долга.

Почему амортизацию прибавляют?

Амортизация уменьшает прибыль в отчёте, но денег со счёта не списывает: оборудование купили раньше, а его стоимость распределяют по годам. Чтобы вернуть прибыль к денежному виду, амортизацию прибавляют обратно. В примере с производством она добавляет 400 000 ₽.

Что значит отрицательный денежный поток на собственный капитал?

Бизнес вложил и вернул долгов больше, чем заработал за период. Это не всегда плохо: крупные вложения в развитие дают отдачу позже. Но если поток отрицательный несколько периодов подряд, бизнесу нужны новые деньги — из накоплений, от владельцев или из нового кредита.

Проценты по кредиту входят в формулу?

Отдельной строкой — нет. Проценты уже уменьшили чистую прибыль, поэтому второй раз их не вычитают. А вот возврат тела кредита в прибыль не входит, поэтому его вычитают отдельно — через чистый заём.

Чем поток на собственный капитал отличается от чистой прибыли?

Чистая прибыль — бухгалтерский итог за период, поток — сколько из неё дошло до владельцев деньгами. Разницу создают амортизация, вложения, изменение оборотного капитала и движение долга.

Как связан поток с оценкой бизнеса?

Если поток растёт с постоянным темпом, стоимость собственного капитала считают делением потока на разницу между стоимостью собственного капитала и темпом роста. Для периода прогноза потоки дисконтируют по годам, а дальше добавляют такую терминальную стоимость.

Считать поток — полдела

Собрать цифры бизнеса на одном экране

Формула требует данных из трёх источников: отчёта о финансовых результатах, баланса и движения денег. Пока их сводят вручную, поток устаревает к тому дню, когда его посчитали.

Я собираю главные цифры бизнеса — выручку, заявки, деньги, маржу — на одном экране и настраиваю обновление каждый день. Вы видите картину за пять минут и получаете сообщение, когда цифра выходит за заданные пределы.

Читать об услуге «Панель собственника»

Другие калькуляторы