Формула Дюпона

Посчитайте три множителя и перемножьте: чистую прибыль разделите на выручку, выручку — на средние активы, средние активы — на средний собственный капитал.

Потому что выручка и активы стоят и в числителе, и в знаменателе и сокращаются. Остаётся чистая прибыль, делённая на собственный капитал. Разложение не меняет результат — оно объясняет, какой из трёх факторов его создал.

Это отношение активов к собственному капиталу. Если мультипликатор равен двум, значит на каждый рубль денег собственника в бизнесе работает ещё рубль заёмных и привлечённых средств. Чем выше мультипликатор, тем сильнее ROE зависит от кредитов: он растёт и при хорошей прибыли, и падает быстрее при убытке.

Единого норматива нет. Ориентир — сравнить ROE со стоимостью денег: если доходность на капитал ниже ставки по кредиту или доходности безрискового вклада, собственник зарабатывает меньше, чем мог бы, вложив деньги иначе. Сравнивайте свой ROE с прошлыми периодами и с компаниями той же отрасли, а не с универсальным порогом.

Проверьте, за счёт какого множителя получилась высокая ROE. Если за счёт мультипликатора, то прибыль может оставаться в дебиторке и запасах, а не в деньгах, и обслуживать долг придётся из оборота. Смотрите на денежный поток отдельно от прибыли.

Посчитайте три множителя за прошлый и текущий период. Дальше заменяйте факторы по очереди, и каждый следующий берите уже в новом значении: вклад маржи — это маржа текущего периода при старых обороте и мультипликаторе минус ROE прошлого периода; вклад оборота — маржа и оборот текущего периода при старом мультипликаторе минус предыдущая ступень; вклад мультипликатора — ROE текущего периода минус предыдущая ступень. Так сумма вкладов равна общему изменению ROE: это метод цепных подстановок.