Как рассчитать WACC по балансу: пример

WACC — средневзвешенная стоимость капитала: сколько стоит компании каждый рубль, вложенный в неё инвесторами и кредиторами. Введите суммы капитала, доходность и стоимость долга — калькулятор посчитает WACC и долю собственного капитала.

Результат

WACC: 15 %
Доля собственного капитала: 60 %

WACC: 15 %. Доля собственного капитала: 60 %. Используйте рыночные стоимости; балансовые суммы подходят как приближение. Налоговый щит учитывается при вычете процентов.

WACC — не бухгалтерский показатель: он нужен, чтобы сравнивать проекты и решения между собой и понимать, какую отдачу должен приносить бизнес, чтобы оправдать вложенный капитал.

Что такое WACC

WACC (Weighted Average Cost of Capital) — средневзвешенная стоимость капитала. Это ставка, под которую компания привлекает деньги: часть — от собственников, часть — от кредиторов. Каждый источник стоит по-своему, а WACC показывает среднюю цену всех денег сразу.

Ориентир простой: если проект приносит отдачу выше WACC, он создаёт стоимость. Если ниже — съедает её, даже когда прибыль по отчёту положительная. Поэтому WACC ставят ставкой дисконтирования в оценке бизнеса и в расчёте NPV.

Как взять доли капитала из баланса

Собственный капитал — итог раздела III баланса (строка 1300). Процентный долг — долгосрочные заёмные средства (строка 1410) плюс краткосрочные заёмные средства (строка 1510), при необходимости с процентами к уплате. Доли считают как каждый источник, делённый на их сумму.

Балансовая стоимость — лишь приближение. У успешной компании рыночная стоимость собственного капитала выше балансовой, и доля собственного капитала в WACC тоже выше. Если есть оценка бизнеса или сделка с акциями, берите рыночную стоимость. Кредиторская задолженность перед поставщиками — не процентный долг: в WACC её обычно не включают, иначе стоимость капитала занижается.

Формулы WACC

Доля собственного капитала: E / (E + D)
Доля заёмного капитала: D / (E + D)
WACC: WACC = Re × E / (E + D) + Rd × (1 − T) × D / (E + D)
Налоговый щит: Проценты по долгу уменьшают налог на прибыль, поэтому Rd умножают на (1 − T)

E — собственный капитал, D — процентный долг, Re — требуемая доходность собственного капитала, Rd — стоимость долга до налога, T — ставка налога на прибыль.

Пример расчёта по балансу

Компания с собственным и заёмным капиталом

Собственный капитал по балансу — 600, процентный долг — 400. Доля собственного капитала — 60 %, доля долга — остальное.

Собственники ждут доходность 20 %, кредит стоит 10 % до налога, ставка налога на прибыль — 25 %. С налоговым щитом WACC — 15 %.

Посчитать с этими числами

Частые вопросы

Как рассчитать WACC по балансу?

Возьмите из пассива собственный капитал (строка 1300) и процентный долг — долгосрочные заёмные средства (строка 1410) плюс краткосрочные заёмные средства (строка 1510), посчитайте их доли. Умножьте доходность собственного капитала на его долю, стоимость долга после налога — на долю долга, сложите.

Почему долг входит в WACC после налога?

Проценты по кредиту уменьшают налогооблагаемую прибыль, и компания экономит на налоге. Поэтому реальная цена долга ниже ставки по кредиту: ставку умножают на (1 − T). При ставке налога 25 % и стоимости долга 10 % цена долга для компании — 10 % × (1 − 0,25).

Можно ли брать балансовую стоимость капитала?

Для быстрой оценки — да, но это приближение. Балансовая стоимость собственного капитала отражает прошлые вложения, а не то, сколько бизнес стоит сейчас. Для оценки бизнеса и инвестиционных решений берут рыночные стоимости: цену акций, оценку сделки, рыночную цену долга.

Какие долги включать в WACC?

Только процентные: кредиты банков, займы, облигации. Кредиторская задолженность перед поставщиками и налоговые долги денег не стоят и в WACC не входят. Если включить их, доля долга вырастет, а WACC занизится.

Где взять требуемую доходность собственного капитала?

Самый частый способ — модель CAPM: безрисковая ставка плюс бета, умноженная на рыночную премию за риск. Безрисковую ставку берут по доходности государственных облигаций, бету — по сопоставимым публичным компаниям. Для частного бизнеса добавляют премию за размер и риски конкретной компании.

WACC посчитан, а решения всё равно вслепую

Собрать цифры бизнеса на одном экране

WACC и стоимость капитала — только часть картины. Чтобы принимать решения, нужны выручка, деньги, маржа и заявки в одном месте и в актуальном виде, а не в пяти таблицах и отчёте бухгалтера.

Я собираю главные цифры бизнеса на одном экране и настраиваю автоматическое обновление. Панель открывается на телефоне и компьютере и сама сообщает, когда показатель вышел за границы, которые вы задали.

Читать об услуге «Панель собственника»