Расчет инвестиционного проекта

Расчёт инвестиционного проекта отвечает на один вопрос: стоит ли вкладывать деньги в этот проект по сравнению с тем, куда их можно положить с той же надёжностью. Для этого денежный поток каждого года приводят к сегодняшнему дню, а потом сравнивают сумму приведённых потоков с вложениями.

Денежный поток — это не прибыль из отчёта. В него входят поступления и платежи по проекту: выручка, текущие расходы, налоги, капитальные вложения, изменение оборотного капитала. Амортизация из потока не вычитается: она уменьшает налог, но денег из бизнеса не уводит. В потоке проекта видно покупку оборудования (капитальные вложения), текущие расходы и налоги. Возврат кредита и проценты по нему в поток проекта не включают — они относятся к финансированию и учитываются ставкой дисконтирования. При расчёте на собственный капитал кредит и проценты попадают в поток, но тогда и ставка берётся по собственному капиталу: два подхода не смешивают.

Показателей несколько, и каждый отвечает на свой вопрос. NPV — сколько проект стоит в сегодняшних деньгах сверх заданной ставки: если он положительный, проект приносит больше, чем альтернатива. IRR — та ставка, при которой NPV равен нулю: это доходность проекта в процентах годовых, и её сравнивают со ставкой привлечения денег.

Индекс доходности PI показывает отдачу на рубль вложений: сколько дисконтированных потоков приходится на каждый вложенный рубль. Срок окупаемости отвечает на вопрос «когда вернутся деньги»: простой считает без учёта ставки, дисконтированный — с ней. Ещё считают DSCR — покрытие долга денежным потоком, но это уже вопрос кредитора, а не доходности проекта.

Выбирая между проектами, смотрят на NPV: он показывает, сколько денег прибавится к стоимости бизнеса. IRR удобен для сравнения с ценой денег, но у него есть ловушка: если поток меняет знак больше одного раза, корней может быть несколько, и IRR теряет смысл — тогда решают по NPV.

Ставка дисконтирования — это доходность, которую вы требуете от проекта. Для собственника это цена денег: если проект финансируют кредитом, ставка не ниже ставки по кредиту; если вкладывают свои деньги — не ниже того, что они приносят в действующем бизнесе или на депозите.

Часто берут средневзвешенную стоимость капитала: доля заёмных денег умножается на ставку кредита с поправкой на налог на прибыль, доля своих — на требуемую доходность собственного капитала. Единого правила, какую ставку ставить, закон не устанавливает: это допущение проекта, и его надо назвать в расчёте явно. Ключевая ставка Банка России на 28.10.2026 — 14,00 %: это ориентир для безрисковой доходности, а не готовая ставка проекта.