ROCE формула

ROCE — рентабельность задействованного капитала: сколько операционной прибыли EBIT приносит каждый рубль, вложенный в бизнес акционерами и банками. Введите EBIT и данные баланса на начало и конец периода — калькулятор посчитает средний задействованный капитал и отдачу на него.

Результат

Средний задействованный капитал: 8 500 000 ₽
ROCE за период: 23,53 %

Средний задействованный капитал — 8 500 000 ₽, отдача на него за период — 23,53 %. Сопоставьте её со стоимостью капитала и показателями предыдущих периодов.

ROCE считают по операционной прибыли до процентов и налога, поэтому отдача не зависит от того, на чьи деньги куплено оборудование. Но и сам капитал в расчёте — только долгосрочный: краткосрочные долги из него вычтены.

Что показывает ROCE

ROCE отвечает на вопрос, окупает ли бизнес весь капитал, который в него вложен: и деньги собственников, и долгосрочные кредиты банков. Если ROCE выше ставки, под которую компания занимает, каждый новый проект на заёмные деньги приносит больше, чем стоит кредит. Если ниже — расширение за счёт кредита уменьшает стоимость бизнеса, даже когда выручка растёт.

Поэтому ROCE удобно сравнивать не только с прошлыми периодами компании, но и со стоимостью капитала: ключевой ставкой Банка России и ставкой по собственным кредитам. Он же позволяет ставить рядом компании из одной отрасли с разной долговой нагрузкой: ROE у компании без кредитов и у компании с большим долгом различается сильно, ROCE — гораздо меньше.

ROCE, ROE и ROA: в чём разница

ROE считают от собственного капитала и получают чистой прибылью. Он растёт, когда компания берёт больше кредитов: доля собственника в капитале меньше, а прибыль та же. Поэтому по ROE нельзя честно сравнить компании с разной структурой долга.

ROA считают от всех активов, но тоже чистой прибылью: проценты по кредитам уже вычтены, и получается, что заёмные деньги ухудшают показатель дважды. ROCE берёт прибыль до процентов и налога и делит её на капитал, вложенный надолго: собственный плюс долгосрочные обязательства. Проценты и налог из расчёта убраны, поэтому ROCE показывает отдачу самого бизнеса, а не эффект финансирования.

Формулы ROCE

ROCE: ROCE = EBIT / Задействованный капитал × 100 %
Задействованный капитал: Задействованный капитал = Активы − Краткосрочные обязательства
То же через пассив: Задействованный капитал = Собственный капитал + Долгосрочные обязательства
Средний за период: Средний капитал = (Капитал на начало + Капитал на конец) / 2

В балансе активы — строка 1600, краткосрочные обязательства — строка 1500, собственный капитал — строка 1300, долгосрочные обязательства — строка 1400. EBIT берут из отчёта о финансовых результатах: строка 2300 плюс строка 2330, то есть 2200 + 2310 + 2320 + 2340 − 2350, если расходы подставлены положительными суммами: проценты к уплате возвращаются, а прочие доходы и расходы учитываются оба. Если баланс на начало и конец периода сильно различается, берите средний капитал: иначе разовый рост активов под конец года занизит отдачу.

Два примера

Завод берёт кредит на новую линию

За год EBIT завода — 2 000 000 ₽. Активы на начало — 10 000 000 ₽, краткосрочные обязательства — 2 000 000 ₽: капитал в деле — 8 000 000 ₽. К концу года завод купил линию, активы выросли до 12 000 000 ₽, краткосрочные обязательства — до 3 000 000 ₽, капитал — 9 000 000 ₽.

Средний задействованный капитал — 8 500 000 ₽, ROCE — 23,53 %. Если кредит стоит дешевле этой отдачи, линия работает на собственника; если дороже — съедает стоимость.

Посчитать с этими числами

Сервисная компания без долгосрочных кредитов

У сервисной компании почти нет долгосрочных кредитов: капитал в деле — это в основном деньги собственника. EBIT — 1 500 000 ₽, активы — 4 000 000 ₽ и 4 500 000 ₽, краткосрочные обязательства — 1 500 000 ₽ и 1 500 000 ₽.

Средний капитал — 2 750 000 ₽, ROCE — 54,55 %. Здесь ROCE и ROE будут близки: долга, который искажал бы сравнение, у компании нет.

Посчитать с этими числами

Частые вопросы

Как посчитать ROCE по балансу по строкам?

Возьмите EBIT из отчёта о финансовых результатах: строка 2300 плюс строка 2330, или 2200 + 2310 + 2320 + 2340 − 2350, если расходы подставлены положительными суммами. Задействованный капитал — строка 1600 минус строка 1500, или, что то же самое, строка 1300 плюс строка 1400. Разделите EBIT на средний капитал за период и умножьте на 100 %.

Что такое задействованный капитал простыми словами?

Это деньги, которые надолго вложены в бизнес: собственный капитал плюс долгосрочные кредиты и займы. Краткосрочные обязательства — долги поставщикам, зарплата, налоги, кредиты до года — из расчёта вычитают: они финансируют текущую деятельность и оборачиваются за месяцы, а не работают как инвестиция.

Чем ROCE отличается от ROE?

ROE — чистая прибыль на собственный капитал, ROCE — операционная прибыль до процентов и налога на весь долгосрочный капитал. Компания с большим кредитом может показать высокий ROE и скромный ROCE: долг увеличивает отдачу на собственные деньги, но не улучшает сам бизнес. Для сравнения компаний с разной долговой нагрузкой берите ROCE.

Какой ROCE считается хорошим?

Единой нормы нет. Ориентир — стоимость капитала: ROCE должен быть выше ставки по кредитам компании и выше доходности, которую собственник мог бы получить в другом месте. Сравнивайте с прошлыми периодами и с конкурентами из той же отрасли: у капиталоёмкого производства ROCE обычно ниже, чем у сервиса, где активов мало.

Зачем брать средний капитал, а не на конец периода?

EBIT заработан за весь период, а капитал на конец периода — это уже результат инвестиций, сделанных в том числе в последние месяцы. Разделив годовую прибыль на капитал, выросший к декабрю, вы занизите отдачу. Средний из начала и конца сглаживает скачок. Если активы менялись внутри года сильно, точнее взять среднее по кварталам.

Как ROCE связан со стоимостью бизнеса?

Экономическая добавленная стоимость: EVA = NOPAT − WACC × инвестированный капитал. NOPAT — операционная прибыль после налога, до процентов; WACC подставляют долей единицы. ROCE по EBIT из этого калькулятора напрямую в формулу EVA не подставляют. Когда EVA положительна, бизнес создаёт стоимость, когда отрицательна — разрушает, даже при растущей выручке. Сколько бизнес зарабатывает после всех расходов, показывает калькулятор чистой прибыли.

ROCE ниже ставки по кредиту, а новые проекты всё равно запускаются

Посчитать отдачу по каждому направлению

ROCE показывает отдачу компании в целом. Он не отвечает, какое направление, товар или клиент эту отдачу создаёт, а какое съедает капитал: склад, оборудование, отсрочки покупателям.

Я считаю юнит-экономику по каждой позиции и строю финансовую модель, где видно, как меняется отдача на капитал при каждом решении: новый кредит, новая линия, новая отсрочка.

Читать об услуге «Внедрение ИИ в бизнес»