Денежный поток на инвестированный капитал: формула

Денежный поток на инвестированный капитал (FCFF, free cash flow to firm) показывает, сколько денег бизнес заработал бы, если бы у него не было долгов и он не платил проценты. Формула собирает этот поток из операционной прибыли после налога, амортизации, капитальных вложений и изменения оборотного капитала. Калькулятор ниже считает два простых показателя: денежную доходность капитала и отношение потока к выручке.

Результат

Денежная доходность капитала: 15 %
Денежный поток к выручке: 7,5 %

Денежная доходность капитала: 15 %. Используйте свободный поток для всей компании и капитал до вычета долга.

Денежный поток к выручке: 7,5 %.

Калькулятор показывает два простых отношения. Сам денежный поток на инвестированный капитал считают по формуле из операционной прибыли, и об этом ниже.

Что такое денежный поток на инвестированный капитал

Денежный поток на инвестированный капитал (FCFF) — это деньги, которые бизнес заработал бы на весь капитал: и собственный, и заёмный. Его считают так, как будто компания не платит проценты по кредитам и не пользуется налоговым щитом. Поэтому в формуле берут прибыль до процентов и налога (EBIT), уменьшают на налог, прибавляют амортизацию и вычитают инвестиции в основные средства и прирост оборотного капитала.

Этот поток используют в оценке бизнеса: дисконтируют по ставке WACC и получают стоимость всего инвестированного капитала, из которой потом вычитают долг, чтобы найти стоимость собственного капитала.

Формулы денежного потока на инвестированный капитал

От EBIT: FCFF = EBIT × (1 − ставка налога на прибыль) + амортизация − капитальные вложения − изменение оборотного капитала
От денежного потока от операций: FCFF = CFO + проценты уплаченные × (1 − ставка налога) − капитальные вложения
Через EBITDA: FCFF = EBITDA × (1 − ставка налога) + амортизация × ставка налога − капитальные вложения − изменение оборотного капитала

Обратите внимание: налог в формуле считается от EBIT, а не от фактической прибыли. Это позволяет сравнивать компании с разной долговой нагрузкой.

Чем FCFF отличается от FCFE

Денежный поток на собственный капитал (FCFE) — это деньги, которые остаются акционерам после всех платежей по долгу. Его формула: чистая прибыль + амортизация − капитальные вложения − изменение оборотного капитала + чистый новый долг (новые займы минус погашение).

FCFF считают до выплат кредиторам, FCFE — после. Для оценки бизнеса в целом используют FCFF и ставку WACC, для оценки собственного капитала — FCFE и стоимость собственного капитала. Если компания без долга, FCFF и FCFE совпадают.

Пример расчёта FCFF

Компания с EBIT 100 млн ₽

Прибыль до процентов и налога — 100 млн ₽, ставка налога на прибыль 25%. Налог от EBIT — 25 млн ₽, операционная прибыль после налога — 75 млн ₽.

Амортизация 15 млн ₽, капитальные вложения 25 млн ₽, прирост оборотного капитала 5 млн ₽. FCFF = 75 + 15 − 25 − 5 = 60 млн ₽.

Инвестированный капитал — 1000 млн ₽, выручка — 2000 млн ₽. Тогда денежная доходность капитала — 15 %, а поток к выручке — 7,5 %.

Посчитать с этими числами

Частые вопросы

Как посчитать денежный поток на инвестированный капитал?

Возьмите EBIT, умножьте на (1 − ставка налога на прибыль), прибавьте амортизацию, вычтите капитальные вложения и прирост оборотного капитала. Формула: FCFF = EBIT × (1 − t) + амортизация − CapEx − ΔNWC.

Почему в формуле FCFF используется EBIT, а не чистая прибыль?

Потому что FCFF — это поток для всех инвесторов, включая кредиторов. Проценты по долгу в нём не вычитаются, поэтому берут прибыль до процентов и налога. Если взять чистую прибыль, то поток будет уже для акционеров (FCFE).

Что такое ставка налога в формуле?

Это эффективная ставка налога на прибыль, которую платит компания. В России общая ставка — 25% (с 2025 года). Можно использовать фактическую ставку из отчётности.

Как интерпретировать денежную доходность капитала?

Это отношение свободного денежного потока к среднему инвестированному капиталу. Показывает, сколько копеек потока приносит каждый рубль капитала. Чем выше, тем эффективнее компания использует капитал.

Нужен денежный поток для оценки бизнеса?

Собрать цифры для расчёта

Формула FCFF требует данных из отчётности: EBIT, амортизация, капитальные вложения, оборотный капитал. Если эти цифры разбросаны по разным таблицам и отчётам, я помогу собрать их в одном месте.

Настрою панель собственника, где выручка, прибыль, долг и денежный поток будут обновляться автоматически. Вы увидите, как решения влияют на свободный денежный поток.

Читать об услуге «Панель собственника»