Никита Малов.

Основатель и управляющий партнёр
аналитической компании ДОВОДАналитика рынков · OSINT

Факты. Решения.
Развитие бизнеса.

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Введите чистую прибыль, выручку, средние активы и средний собственный капитал за период. Калькулятор разложит рентабельность собственного капитала на три фактора: сколько компания зарабатывает на рубле продаж, как быстро оборачиваются активы и сколько в бизнесе заёмных денег на рубль собственных.

Убыток введите со знаком минус.

Результат

ROE
40 %
Чистая рентабельность продаж
10 %
Оборачиваемость активов
2 раза
Мультипликатор капитала
2 раза

ROE составила 40 %. Её составляющие: чистая рентабельность продаж 10 %, оборачиваемость активов 2 раза и отношение активов к собственному капиталу 2 раза. Сопоставьте факторы с прошлым периодом.

ROE по модели Дюпона — это произведение трёх факторов. Если доходность выросла только за счёт мультипликатора, значит, компания наращивает долг, а не эффективность.

Что показывает коэффициент отдачи собственного капитала

Рентабельность собственного капитала (ROE) отвечает на вопрос, сколько прибыли приносит каждый рубль, вложенный собственниками. Формула по балансу и отчёту о финансовых результатах: ROE = чистая прибыль / средний собственный капитал × 100 %. Чистую прибыль берут из строки 2400 отчёта о финансовых результатах, собственный капитал — из строки 1300 баланса, усреднённой между началом и концом периода.

Сам по себе ROE ничего не говорит о причинах: 20 % можно получить за счёт высокой маржи, быстрой оборачиваемости или большого долга. Факторный анализ разбирает его на составляющие и показывает, какой рычаг работает, а какой тянет вниз.

Модель Дюпона: три фактора ROE

Трёхфакторная модель Дюпона представляет ROE как произведение трёх множителей. Первый — чистая рентабельность продаж: чистая прибыль / выручка. Он показывает, сколько остаётся с каждого рубля оборота после всех расходов и налога. Второй — оборачиваемость активов: выручка / средние активы. Он говорит, сколько рублей продаж приносит рубль имущества. Третий — мультипликатор капитала: средние активы / средний собственный капитал. Он показывает, сколько рублей активов стоит за рублём собственных средств.

Произведение этих трёх отношений даёт ROE: чистая прибыль / выручка × выручка / активы × активы / капитал. Выручка и активы сокращаются, остаётся чистая прибыль / капитал. Двухфакторная модель Дюпона раскладывает так рентабельность активов (ROA) — без мультипликатора. Пятифакторная добавляет налоговое и процентное бремя, но для собственника чаще достаточно трёх факторов.

Формулы факторного анализа

ROE
ROE = Чистая прибыль / Средний собственный капитал × 100 %
Чистая рентабельность продаж
ROS = Чистая прибыль / Выручка × 100 %
Оборачиваемость активов
Оборачиваемость = Выручка / Средние активы
Мультипликатор капитала
Мультипликатор = Средние активы / Средний собственный капитал
Разложение ROE
ROE = ROS × Оборачиваемость активов × Мультипликатор капитала

Средние активы и средний капитал считают как полусумму остатков на начало и конец периода. Если период — год, берут строки 1600 и 1300 на 31 декабря прошлого и текущего года.

Примеры разложения

Производство с высокой маржой и низким долгом

Компания заработала 2 400 000 ₽ чистой прибыли при выручке 12 000 000 ₽. Рентабельность продаж — 20 %, оборачиваемость активов — 0,8 раза, мультипликатор — 1,5 раза.

ROE — 24 %. Основной вклад даёт маржа: с каждого рубля продаж остаётся 20 % копеек прибыли. Долговая нагрузка умеренная, поэтому мультипликатор близок к единице.

Посчитать с этими числами

Торговля с низкой маржой и высокой оборачиваемостью

Магазин с выручкой 30 000 000 ₽ и прибылью 600 000 ₽: маржа всего 2 %, зато активы оборачиваются 5 раз раз за период.

ROE — 20 %. Здесь доходность держится на скорости: товар быстро продаётся, склад не застаивается. Мультипликатор 2 раза означает, что половина активов профинансирована заёмными деньгами.

Посчитать с этими числами

Компания с убытком

При выручке 8 000 000 ₽ компания получила убыток 500 000 ₽. Маржа отрицательная — −6,25 %, оборачиваемость 0,8 раза, мультипликатор 2,5 раза.

ROE показывает убыток на собственный капитал: −12,5 %. Чем выше мультипликатор, тем сильнее убыток бьёт по собственникам.

Посчитать с этими числами

Частые вопросы

Как посчитать коэффициент отдачи собственного капитала по балансу?

Разделите чистую прибыль из строки 2400 отчёта о финансовых результатах на средний собственный капитал из строки 1300 баланса и умножьте на 100 %. Средний капитал — полусумма остатков на начало и конец периода.

Зачем раскладывать ROE на факторы?

Один и тот же ROE можно получить разными путями. Разложение показывает, за счёт чего растёт доходность: маржи, скорости оборота или долга. Если ROE высокий только из-за мультипликатора, компания может быть неустойчива к росту ставок и падению выручки.

Что такое мультипликатор капитала?

Это отношение средних активов к среднему собственному капиталу. Он показывает, сколько рублей имущества приходится на рубль собственных средств.

Какой ROE считается хорошим?

Единой нормы нет: сравнивайте с доходностью альтернатив — банковским вкладом, ставкой по кредиту, средней по отрасли. Собственнику важно, чтобы ROE превышал стоимость привлечения капитала. Если компания берёт кредит под больший процент, чем приносит капитал, рост долга уменьшает благосостояние.

Почему ROE может быть отрицательным?

Если чистая прибыль отрицательная, ROE показывает убыток на собственный капитал. При этом отрицательный капитал (строка 1300 меньше нуля) делает знак ROE противоположным: формально положительный ROE при убытке означает, что обязательства превысили активы. В таком случае смотрите на чистые активы и структуру долга.

ROE высокий, но деньги не прибавляются

Разобрать, какой фактор создаёт доходность, а какой — риск

Калькулятор показывает три фактора за один период. Я собираю их в динамике по годам и сравниваю с отраслью, чтобы увидеть, за счёт чего растёт ROE: маржи, оборота или долга.

На выходе — расчёт по каждому направлению, точка безубыточности и финансовая модель, по которой видно, что будет с деньгами при каждом решении.

Читать об услуге «Юнит-экономика и финансовая модель»

По этой теме

Другие калькуляторы