Что такое процентный риск
Коротко
Процентный риск — это риск потерять деньги из-за изменения процентных ставок. Он есть у того, кто взял кредит с плавающей ставкой, у кого деньги лежат на депозите под ставку, которая может упасть, и у того, кто продаёт товар в рассрочку под фиксированный процент. Ставка меняется — меняются расходы или доходы, а договор остаётся прежним.
Откуда берётся процентный риск
Ставку задаёт рынок: ключевая ставка Банка России, за ней — ставки по кредитам и вкладам. Когда в договоре ставка привязана к рынку, её пересматривают, и платёж меняется. Когда ставка зафиксирована на годы, меняется не платёж, а его вес: при росте ставок старый кредит становится выгоднее, при падении — дороже, чем новые.
Министерство финансов в рекомендациях по управлению долгом прямо указывает: динамика ставок влияет и на обслуживание новых обязательств, и на те, что уже обслуживаются по переменной ставке. Поэтому краткосрочный долг и долг с переменной ставкой оно считает более рискованным, чем долгосрочный с фиксированной.
Где процентный риск встречается в обычном бизнесе
- Кредит с плавающей ставкой: платёж пересчитывают вслед за рынком, и рост ставки съедает прибыль, которую считали при подписании.
- Кредит с фиксированной ставкой: платёж не меняется, но при падении ставок компания платит дороже, чем могла бы, а досрочное погашение иногда закрыто договором.
- Деньги на депозите или на накопительном счёте: доход зависит от ставки, и при её снижении запланированный процентный доход не приходит.
- Продажа в рассрочку или товарный кредит покупателю под фиксированный процент: компания заняла деньги под одну ставку, а покупателю дала под другую.
- Лизинг и займы внутри группы: ставка в договоре привязана к ключевой, и пересчёт идёт по графику, который никто не пересматривает.
- Долг в валюте: к процентному риску добавляется валютный, и складывать их в один расчёт нельзя.
Две книги: торговый портфель и основной бизнес
Банки делят процентный риск надвое. В торговой книге лежат облигации и производные инструменты, и там риск — это изменение их текущей стоимости при сдвиге ставок. В банковской книге — кредиты и депозиты, и там риск проявляется в снижении чистого процентного дохода и приведённой стоимости активов и обязательств.
Собственнику некредитной компании ближе вторая картина. У него нет торгового портфеля, зато есть разрыв: когда по одним обязательствам платёж пересчитывают, а по другим поступления идут по старой ставке. В этот разрыв и уходит прибыль.
Как его измеряют
Три инструмента, которыми пользуются и банки, и финансовые службы компаний. Первый — чистая процентная маржа: разница между процентными доходами и процентными расходами, отнесённая к работающим активам. Второй — спред: разница между средней ставкой, которую компания получает по своим процентным активам, и средней ставкой, которую платит по обязательствам. Третий — разрыв, или ГЭП: сопоставление активов и обязательств, чувствительных к ставке, по срокам.
Для заёмщика Министерство финансов называет свои показатели: доля обязательств с переменной ставкой в общем долге, дюрация портфеля обязательств и то, как часто пересматривают ставку. Чем чаще пересмотр, тем сильнее платёж гуляет в течение года.
Фиксированная и плавающая ставка
| Фиксированная | Плавающая | |
|---|---|---|
| Платёж | Известен до конца срока | Меняется при пересмотре ставки |
| Что защищено | Расходы на обслуживание долга | Риск рефинансирования — ставку пересматривают вслед за рынком без перезаключения договора, но только вниз; рост ставки не ограничен, если нет предела в договоре |
| Чем рискует компания | Платит дороже рынка, если ставки упали | Прибыль падает при росте ставок |
| Что смотреть в договоре | Условия досрочного погашения и комиссии | Базу привязки, периодичность пересмотра и предел роста, если он есть |
Частые вопросы
Процентный риск — это только про банки?
Нет. Банки считают его плотнее, потому что живут на разнице ставок, но тот же риск есть у любой компании с кредитом, депозитом или рассрочкой покупателям. Министерство финансов пишет о нём применительно к заёмщику вообще, а не только к банку.
Чем процентный риск отличается от кредитного?
Кредитный риск — это риск, что заёмщик не вернёт деньги. Процентный — что ставка изменится и обслуживание долга станет дороже или доход по размещённым деньгам меньше. Один и тот же кредит несёт оба риска сразу.
Чем процентный риск отличается от валютного?
Валютный — это изменение курса, процентный — изменение ставки. У валютного кредита они складываются: дорожает и валюта, и ставка по ней. Считать их одним числом нельзя, у каждого своя база.
Что такое базисный риск?
Это часть процентного риска, когда доход и расход считают по разным базам: например, компания платит по ставке, привязанной к одной индикативной ставке, а получает по привязанной к другой. Ставки движутся не одинаково, и разница между ними меняется.
Как снизить процентный риск по кредиту?
Переговором о фиксированной ставке на весь срок, ограничением роста ставки в договоре, если банк на это идёт, сокращением доли долга с переменной ставкой и оговорённым правом на досрочное погашение без штрафа. Каждое условие фиксируют в договоре до подписания, а не после первого пересчёта.
Может ли процентный риск обернуться выгодой?
Да. Если ставка привязана к рынку и рынок пошёл вниз, платёж уменьшается, а компания, которая держала деньги на депозите с пересмотром, получает меньше. Риск потому и риск: он работает в обе стороны, и планировать бюджет на одном сценарии нельзя.
Как его учитывать в финансовой модели?
Прогнать платёж по нескольким сценариям ставки, а не по одному, и посмотреть, что станет с прибылью и с остатком денег на счёте в каждом. В модели видно, какой рост ставки компания переживёт без кассового разрыва, а какой уже нет.
Посчитать рядом
Когда долг с плавающей ставкой уже в договоре
Чтобы видеть, какой рост ставки бизнес переживёт
Процентный риск не виден в отчёте о прибыли за прошлый месяц: там ставка ещё старая. Видно его только вперёд — в модели, где платёж пересчитывают по разным сценариям и смотрят, что остаётся на счёте.
Я собираю финансовую модель бизнеса, в которой видно, что станет с прибылью и деньгами при изменении ставки по долгу, ещё до того как банк пришлёт новый график.