Что такое инфляционный риск
Коротко
Инфляционный риск — это вероятность того, что рост цен обойдётся бизнесу дороже, чем он сможет компенсировать выручкой. Инфляция — уже случившийся рост цен, а риск — неизвестность: насколько сильно вырастут цены и когда. Для собственника он означает одно: расходы и долги меняются быстрее, чем цены, по которым компания продаёт.
Где инфляционный риск живёт в бизнесе
Риск проявляется не в новостях о росте цен, а в конкретных местах бизнеса. Первое — закупки и себестоимость: поставщик поднимает цену, а договор с клиентом зафиксирован на год. Второе — зарплаты: люди видят подорожание в магазине и просят прибавку, а цена услуги остаётся прежней. Третье — деньги на счетах и в запасах: рубль, лежащий без дела, и склад, собранный под старые цены, со временем стоят меньше. Четвёртое — кредиты и лизинг: при высоких ставках дорожает каждый новый заём и каждая пролонгация.
Министерство финансов России в основных направлениях бюджетной политики прямо называет инфляционным риском недостижение запланированного уровня инфляции и связывает его с ценами на нефть, курсом рубля, неурожаем и ростом тарифов инфраструктурных секторов. Для компании это переводится в вопрос: какие её расходы привязаны к этим факторам и насколько быстро она сможет поднять свои цены.
Как инфляционный риск выглядит в цифрах бизнеса
- Маржа сжимается, когда расходы растут быстрее выручки: выручка прибавила 10 %, а себестоимость — 18 %, и прибыль ушла в минус при том же объёме продаж.
- Оборотный капитал съедается: та же партия товара через полгода стоит дороже, и на её закупку нужно больше денег, чем было в прошлом цикле.
- Долг дорожает: кредит с плавающей ставкой или новый заём подорожал, и платёж забирает ту прибыль, которая раньше оставалась в бизнесе.
- Договор с фиксированной ценой на год превращается в ловушку: клиент платит по старой цене, а закупка идёт уже по новой.
- Запас на складе обесценивается: товар лежит, его цена для покупателя не растёт так же быстро, как расходы на хранение и деньги, вложенные в него.
- Инвестпроект не окупается: считали при одной инфляции, а стройка и оборудование подорожали в процессе.
Чем инфляционный риск отличается от инфляции
Инфляция — это факт: цены выросли на столько-то процентов. Инфляционный риск — это неопределённость вокруг этого факта: насколько вырастут цены, когда и какие именно. Две компании с одинаковой инфляцией в стране могут иметь совершенно разный риск: у одной цены пересматриваются ежемесячно, у другой зафиксированы в годовом контракте; у одной закупки в рублях, у другой — импорт с привязкой к курсу.
Поэтому бороться с инфляцией в масштабе страны бизнес не может, а управлять своим инфляционным риском — может. Он измеряется не в процентах Росстата, а в рублях: сколько прибыли потеряет компания, если расходы вырастут на 5, 10 или 15 % быстрее, чем она сможет поднять цены.
Как считать инфляционный риск в финансовой модели
Риск считают сценариями, а не одной цифрой. В финансовой модели задают три варианта роста цен на ключевые расходы — например, базовый, повышенный и жёсткий — и смотрят, что происходит с прибылью, деньгами на счёте и запасом прочности при каждом. Отдельно проверяют, насколько компания может поднять свои цены без потери клиентов: у товаров повседневного спроса запас маленький, у уникальной услуги — больше.
Второй шаг — чувствительность: считают, на сколько рублей падает прибыль при росте каждой статьи расходов на один процент. Так видно, какая статья опаснее всего: часто это не самая большая, а та, которую нельзя быстро переложить в цену. Третий шаг — срок: чем дольше договор с фиксированной ценой, тем больше риск.
В модель закладывают не только рост расходов, но и рост выручки с задержкой: цены повышают не сразу и не на всю величину, часть роста компания берёт на себя, чтобы не потерять клиентов. Эта разница и есть цена риска в рублях.
Кто от инфляционного риска страдает больше
| Больше риска | Меньше риска | |
|---|---|---|
| Договоры | Годовой контракт с фиксированной ценой | Цена пересматривается ежеквартально или по индексу |
| Закупки | Импорт с привязкой к курсу, длинная логистика | Местные поставщики, короткий цикл закупки |
| Цены для клиента | Товар повседневного спроса, высокая конкуренция | Уникальный продукт, покупатель не уйдёт из-за цены |
| Деньги | Крупный остаток на счёте без дела | Деньги работают в обороте или в проектах с доходностью выше инфляции |
| Долг | Кредит с плавающей ставкой, короткий срок до пролонгации | Фиксированная ставка на длинный срок |
Как защищаются от инфляционного риска
Первый инструмент — договор. В контракты с клиентами закладывают пересмотр цены: по графику, по индексу потребительских цен Росстата или по цене ключевого сырья. В договоры с поставщиками — наоборот, фиксируют цену на срок и договариваются о пределе повышения.
Второй — цены. Компания, у которой есть отличие и сильный бренд, переносит рост расходов в цену быстрее и с меньшей потерей клиентов. Там, где отличие не сформулировано, покупатель сравнивает только цену, и поднять её без потери продаж трудно.
Третий — деньги. Свободный остаток на счёте при инфляции обесценивается, поэтому его держат в работе: в запасах под конкретный заказ, в проектах с доходностью выше инфляции, в досрочном закрытии дорогих кредитов. Четвёртый — долг: фиксированная ставка на длинный срок и отказ от привязки к плавающей ставке там, где это возможно.
Пятый — запас прочности. Сценарии в финансовой модели показывают, какой рост расходов компания выдержит без кассового разрыва, и этот запас держат как резерв, а не тратят на расширение.
Частые вопросы
Инфляционный риск — это то же самое, что инфляция?
Нет. Инфляция — случившийся рост цен, измеренный в процентах. Инфляционный риск — неопределённость: насколько и когда вырастут цены и как это отразится на конкретной компании. У двух бизнесов в одной стране инфляция одна, а риск разный.
Как измерить инфляционный риск своей компании?
Сценариями в финансовой модели: задать рост цен на ключевые расходы на 5, 10 и 15 % быстрее выручки и посмотреть, что станет с прибылью и деньгами. Отдельно посчитать, на сколько рублей падает прибыль при росте каждой статьи расходов на один процент, — так видно самую опасную статью.
Что опаснее для бизнеса — инфляция расходов или инфляция зарплат?
Опаснее та статья, которую нельзя быстро переложить в цену. Зарплаты поднять можно, но сотрудники уходят к конкурентам, если платить ниже рынка. Закупку можно переложить в цену, если покупатель не уйдёт. Считают не «что растёт», а «что компания не сможет компенсировать».
Защищает ли от инфляционного риска повышение цен?
Помогает, но не полностью: часть клиентов уйдёт, и выручка может не вырасти так же, как цены. Поэтому цены повышают вместе с работой над ценностью продукта и с оглядкой на конкурентов, а не одним движением.
Стоит ли держать деньги на счёте, если инфляция высокая?
Свободный остаток при инфляции обесценивается. Часть денег держат как резерв на случай кассового разрыва, остальное — в работе: в запасах под конкретный заказ, в проектах с доходностью выше инфляции, в досрочном погашении дорогих кредитов. Размер резерва показывает финансовая модель.
Как инфляционный риск влияет на инвестпроект?
Проект считают при одной инфляции, а стройка и оборудование дорожают в процессе. Если в модели заложен рост затрат на инвестиции и задержка роста выручки, видно, окупится проект или нет. Проект, который окупается только при нулевой инфляции, — это риск, а не инвестиция.
Посчитать рядом
Когда нужно увидеть риск в своих цифрах
Понять, какой рост цен компания выдержит
Инфляционный риск страшен не сам по себе, а тем, что его не видно в отчёте за прошлый месяц. Видно его только в модели: что станет с прибылью и деньгами, если расходы вырастут быстрее выручки.
Я собираю финансовую модель, в которой сценарии роста цен на закупку, зарплаты и кредит показаны в рублях: сколько прибыли компания потеряет и какой запас прочности у неё останется.