Срок окупаемости дисконтированный
Коротко
Дисконтированный срок окупаемости — это период, за который проект возвращает вложенные деньги с учётом стоимости денег во времени. Каждое будущее поступление сначала приводят к сегодняшней стоимости делением на (1 + r) в степени номера периода, где r — ставка дисконтирования, и только потом сравнивают накопленную сумму с первоначальными вложениями. Момент, когда накопленный дисконтированный денежный поток становится нулевым или положительным, и есть дисконтированный срок окупаемости.
Что такое дисконтированный срок окупаемости
Дисконтированный срок окупаемости (DPP) отвечает на вопрос: через сколько времени проект вернёт вложенные деньги, если учитывать, что рубль через год стоит меньше, чем рубль сегодня. Простой срок окупаемости складывает поступления как есть, поэтому почти всегда выходит короче.
Разрыв между простым и дисконтированным сроком растёт вместе со ставкой и горизонтом: чем дороже деньги и чем дальше отдача, тем сильнее сдвигается точка окупаемости. Проект, который по простому счёту окупается за три года, по дисконтированному может не уложиться в норматив вовсе.
Ставку дисконтирования не берут с потолка: её обосновывают стоимостью денег для бизнеса — ценой заёмного финансирования и требуемой доходностью собственных средств. Какую именно ставку применить, зависит от того, под какой проект и под чьи деньги он считается, и это первое, что стоит зафиксировать до расчёта.
Чем отличается от простого срока окупаемости
| Простой срок окупаемости | Дисконтированный срок окупаемости | |
|---|---|---|
| Стоимость денег во времени | Не учитывается | Учитывается через ставку дисконтирования |
| Что складывают | Номинальные поступления | Поступления, приведённые к сегодняшней стоимости |
| Результат | Короче | Длиннее, разрыв растёт со ставкой и горизонтом |
| Что показывает | Когда вернутся деньги в номинале | Когда вернутся деньги с учётом их обесценивания |
Как считается
- Задают шаг периода — обычно год — и ставку дисконтирования.
- Каждый денежный поток периода делят на (1 + r) в степени номера периода: первый год — на (1 + r), второй — на (1 + r) в квадрате и так далее.
- Дисконтированные потоки накапливают: к каждому следующему периоду прибавляют приведённый поток этого периода.
- Находят период, в котором накопленная сумма впервые становится нулевой или положительной, — это и есть дисконтированный срок окупаемости.
- Если внутри периода сумма переходит через ноль, срок уточняют: к числу полных периодов до перехода прибавляют долю периода, которую закрывает недостающая часть вложений.
Что оценивается при расчёте дисконтированного срока окупаемости инвестиционного проекта
В ходе расчёта дисконтированного срока окупаемости инвестиционного проекта оценивается, когда проект вернёт вложенные деньги с учётом стоимости денег во времени. Для этого нужны три вещи: размер вложений, денежные потоки по периодам и обоснованная ставка дисконтирования.
Оценивается не только скорость возврата денег, но и запас прочности по срокам: насколько точка окупаемости отстоит от того горизонта, на который бизнес готов вкладываться. Если отдача приходит за пределами этого горизонта, проект по этому показателю не проходит, даже когда суммарно он прибыльный.
Показатель смотрят вместе с другими: сам по себе он говорит о возврате вложений, но не о том, сколько проект заработает после этой точки. Поэтому его сравнивают с чистой приведённой стоимостью и внутренней нормой доходности.
Снижение дисконтированного срока окупаемости в результате управленческого решения
Сокращение дисконтированного срока окупаемости может отражать как реальное ускорение возврата денег — рост выручки или маржи, меньшие вложения, ранний старт продаж, — так и изменение допущений, прежде всего ставки дисконтирования. Вывод об ускорении возврата корректно делать только при неизменной ставке и одинаковом составе потоков: при снижении ставки срок сокращается в пересчёте, а деньги возвращаются в прежние даты.
Сам по себе более короткий срок — ещё не повод считать решение удачным. Стоит проверить, за счёт чего он сократился: если вложения урезали в ущерб качеству или отложили нужные расходы, срок улучшился, а проект стал слабее.
Сравнивать имеет смысл расчёты по одной методике: одинаковые ставка, горизонт и состав денежных потоков. Иначе сокращение срока покажет разницу в допущениях, а не в самом решении.
Частые вопросы
Почему дисконтированный срок окупаемости длиннее простого?
Потому что будущие поступления сначала уменьшают до сегодняшней стоимости, и накопленная сумма растёт медленнее номинальной. Чем выше ставка дисконтирования и чем дальше отдача от начала проекта, тем больше разрыв между двумя сроками.
Какую ставку дисконтирования брать?
Ту, которая отражает стоимость денег для бизнеса: цену заёмного финансирования и требуемую доходность собственных средств. Единой ставки для всех проектов нет, и её обоснование стоит зафиксировать письменно — от неё напрямую зависит результат.
Достаточно ли дисконтированного срока окупаемости для решения по проекту?
Нет. Он показывает, когда вернутся вложения, но не сколько проект заработает после этой точки. Его смотрят вместе с чистой приведённой стоимостью и внутренней нормой доходности.
Что значит, если проект не окупается за горизонт расчёта?
Что за принятый горизонт вложения не возвращаются с учётом стоимости денег. Тогда либо пересматривают сам проект — вложения, сроки, цены, — либо отказываются от него, либо сознательно принимают более долгий горизонт.
Можно ли сравнивать дисконтированный срок окупаемости у разных проектов?
Можно, если расчёты сделаны по одной методике: с одинаковой ставкой дисконтирования, одинаковым шагом периода и одинаковым составом денежных потоков. Иначе сравнение покажет разницу в допущениях.
Читать в журнале
Когда считаете, окупится ли проект
Чтобы увидеть, когда вложения вернутся и что будет с деньгами
Срок окупаемости зависит от денежных потоков проекта, а они держатся на выручке, марже и расходах по каждому товару, услуге или клиенту. Пока эти цифры не сведены, срок окупаемости остаётся догадкой.
Я считаю юнит-экономику каждого направления и собираю финансовую модель, по которой видно, что будет с прибылью и деньгами при разных решениях, — на её основе и считается окупаемость.