Рентабельность перманентного капитала
Коротко
Рентабельность перманентного капитала — отношение прибыли к сумме собственного капитала и долгосрочных обязательств. Показывает, сколько прибыли приносит каждый рубль денег, вложенных в бизнес надолго: средств собственников и займов, которые не нужно возвращать в течение года.
Что такое перманентный капитал
Перманентный капитал — это капитал, который работает в бизнесе долго. Складывается из собственного капитала и долгосрочных обязательств: займов и кредитов со сроком погашения больше года, долгосрочной аренды и прочих долгов, которые не гасят в ближайшие двенадцать месяцев.
Краткосрочные кредиты, кредиторская задолженность поставщикам и налоги в перманентный капитал не входят: они финансируют текущую деятельность и возвращаются в оборот в течение года. Поэтому показатель отвечает на вопрос, какую отдачу дают деньги, вложенные в бизнес вдолгую, а не вся сумма пассивов.
Рентабельность перманентного капитала: формула
Коэффициент считают так: прибыль делят на среднюю за период сумму перманентного капитала и умножают на 100, чтобы получить проценты. Среднюю берут как полусумму значений на начало и конец периода — так сглаживают скачки внутри года.
Прибыль в числителе выбирают по задаче. Чистая прибыль показывает отдачу для собственников после всех расходов, налогов и процентов по займам. Прибыль до налога на прибыль и процентов по займам (операционная) показывает, сколько зарабатывает сам бизнес до того, как рассчитались с кредиторами и бюджетом. Второй вариант честнее сравнивает компании с разной долговой нагрузкой.
Формула по балансу
В бухгалтерском балансе собственный капитал — это итог раздела III, долгосрочные обязательства — итог раздела IV. Перманентный капитал по балансу равен сумме этих двух итогов, то есть строка 1300 плюс строка 1400.
Рентабельность перманентного капитала по строкам баланса: строка 2400 отчёта о финансовых результатах (чистая прибыль) делится на полусумму строк 1300 и 1400 на начало и конец периода и умножается на 100. Если нужна отдача до налогов и процентов, вместо строки 2400 берут прибыль до налогообложения (строка 2300) и прибавляют проценты к уплате.
Знаменатель собирают ровно из двух итогов: строка 1300 плюс строка 1400. Долгосрочные оценочные обязательства уже входят в строку 1430 и в итог раздела IV, отдельно их не прибавляют. Доходы будущих периодов (строка 1530) и краткосрочные оценочные обязательства (строка 1540) — раздел V, в перманентный капитал они не входят и к итогу раздела III не относятся.
Что показывает коэффициент
- Сколько копеек прибыли приносит каждый рубль собственных и долгосрочных средств. Коэффициент 15 % значит: на 100 рублей перманентного капитала приходится 15 рублей прибыли за период.
- Насколько оправдана долговая политика. Если долгосрочные займы привлекают под ставку выше рентабельности капитала, каждый новый кредит уменьшает отдачу собственников.
- Как бизнес переживает спад. Устойчивое положительное значение говорит, что долгосрочные вложения окупаются; отрицательное — что капитал работает в убыток и долги наращивать нечем.
- Насколько устойчива структура финансирования. Чем больше доля собственного капитала в перманентном, тем спокойнее бизнес переносит падение выручки.
Рентабельность перманентного капитала: нормативное значение
Единой нормы в законе нет: значение зависит от отрасли, стадии бизнеса и стоимости денег в стране. Ориентир задаёт безрисковая доходность — ставка по вкладам и ключевая ставка Банка России. Если рентабельность капитала ниже доходности по вкладу, деньги в бизнесе работают хуже, чем на депозите, и собственнику стоит понять почему.
Второй ориентир — стоимость заёмных денег. Рентабельность перманентного капитала должна быть выше ставки, под которую бизнес привлекает долгосрочные кредиты, иначе заёмный капитал уменьшает отдачу, а не увеличивает её.
Третий — динамика. Сравнивают показатель с прошлыми периодами и с похожими компаниями своей отрасли: он должен расти или хотя бы не падать при росте капитала. Рост коэффициента при одновременном снижении прибыли — сигнал, что капитал выбывает, а не что бизнес стал эффективнее.
Частые вопросы
Чем рентабельность перманентного капитала отличается от рентабельности собственного капитала?
Знаменатель. У рентабельности собственного капитала — только итог раздела III баланса, у рентабельности перманентного капитала — ещё и долгосрочные обязательства. Если долгосрочных займов нет, оба показателя совпадают. Когда займы есть, второй коэффициент ниже и показывает отдачу от всех долгосрочных денег, а не только от денег собственников.
Какую прибыль брать в числитель?
Для оценки отдачи собственникам — чистую прибыль, строку 2400. Для сравнения компаний с разной долговой нагрузкой — прибыль до налога на прибыль и процентов по займам. Главное правило: один и тот же числитель во всех периодах, иначе динамика будет несопоставимой.
Что делать, если коэффициент ниже ставки по вкладу?
Разобрать, из чего складывается прибыль и капитал. Часто причина в избыточных активах: деньгах на счетах, запасах, которые не продаются, или основных средствах, которые не работают. Второй шаг — проверить, не тянут ли вниз дорогие долгосрочные кредиты, взятые под проекты, которые ещё не дали отдачи.
Может ли рентабельность перманентного капитала быть отрицательной?
Да, при убытке за период. Отрицательное значение означает, что вложенный надолго капитал за период уменьшился: бизнес проел часть собственных средств или нарастил долг, который не окупился. Такой результат читают вместе с отчётом о движении денег: важно, убыток разовый или повторяется из периода в период.
Зачем считать среднюю величину капитала, а не значение на конец года?
Прибыль зарабатывается в течение всего периода, а капитал на конец года мог измениться в последний месяц: например, собственник внёс деньги или бизнес погасил крупный кредит. Средняя из начала и конца периода точнее отражает, каким капиталом бизнес располагал.
Читать в журнале
Когда коэффициент считаете не для отчёта, а для решения
Чтобы видеть отдачу от капитала по каждому направлению
Рентабельность перманентного капитала по компании в целом скрывает, какое направление тянет вниз, а какое даёт отдачу выше средней. Это видно, когда прибыль и вложенный капитал разложены по товарам, клиентам и каналам.
Я собираю финансовую модель, в которой видно, сколько зарабатывает каждое направление после всех расходов, и что станет с прибылью и деньгами при следующем решении.