Что такое pre IPO
Коротко
Pre IPO — это этап, который компания проходит до первичного размещения акций на бирже. Компания ещё остаётся частной, её акции на бирже не торгуются, но инвесторы уже покупают долю в ней или права на будущую стоимость.
Что происходит на этапе pre IPO
Первичное размещение, или IPO, — момент, когда частная компания впервые выводит свои акции на публичную биржу. До этого дня её акции свободно не купить: они принадлежат основателям, ранним инвесторам и сотрудникам, а сделки идут по частным договорённостям.
Этап до размещения и называют pre IPO. Компания в это время закрыта для широкого рынка, но инвесторы уже оценивают, сколько она будет стоить после размещения и договариваются о входе в капитал заранее. Возможны оба варианта: первичная подписка на новые акции, когда деньги получает компания и увеличивает капитал, и продажа существующих акций акционерами, когда деньги получает продавец. Что именно происходит в сделке, определяет договор.
Чем ближе размещение, тем выше интерес: у компании появляются публичные ориентиры по цене, а у инвесторов — ожидание, что после выхода на биржу доля будет стоить дороже.
Кто покупает долю заранее
В крупных частных раундах обычно участвуют фонды, институциональные инвесторы и состоятельные люди. Частный инвестор тоже может купить акции до IPO, в том числе через российскую инвестиционную платформу, с учётом условий предложения и ограничений закона.
Крупные инвесторы обычно входят напрямую в капитал компании или покупают акции у акционеров с её согласия. Отдельную компанию-обёртку применяют, когда соинвесторов много или нужно обойти ограничения на передачу акций. Через обёртку инвестор получает долю в промежуточной компании, а не права акционера самой компании, если иное не следует из условий сделки.
Отсюда главный вопрос при любой такой сделке: что именно стоит за предложением — настоящие акции компании, посредническая расписка или просто ставка на будущую цену.
Три вида предложений на pre IPO
| Доля в компании | Посредническая расписка | Контракт на цену | |
|---|---|---|---|
| Что покупает инвестор | Долю в компании, которая держит акции | Обязательство посредника, не акции | Ставку на будущую стоимость |
| Права акционера | Экономический интерес; голос и информация — по условиям сделки | Нет | Нет |
| Откуда доход | От роста стоимости компании и размещения | От исполнения обязательств посредника | От движения цены контракта |
| Главный риск | Размещение отложили или отменили | Посредник не исполнил обязательство | Потеря всей ставки при движении цены против |
Токены и контракты на pre IPO
С 2026 года к этапу до размещения подключились криптобиржи. Binance в мае 2026 года запустила бессрочные контракты на pre IPO: первый, SPCXUSDT, отслеживает ожидаемую публичную оценку SpaceX. Такой контракт не даёт права на акции: это производный инструмент, цена которого строится на публичных ориентирах — объявленном диапазоне цены размещения и итоговой цене.
Другие площадки пошли через токены: долю в компании или право на будущие выплаты переводят в цифровой актив, который покупают и продают на платформе. Например, Gate в апреле 2026 года запустила механизм, где пользователь вносит стейблкоин и получает токен, представляющий будущие права на актив.
Разница между этими предложениями принципиальная. За настоящей долей стоит пакет акций компании. За контрактом или токеном — договорённость с площадкой, и если площадка не исполнит её, акций у инвестора не появится. Поэтому вопрос «что такое pre IPO» на практике сводится к вопросу «что именно я покупаю».
Какие риски несёт pre IPO
- Размещение может быть отложено или отменено — тогда выйти из вложения быстро не получится.
- Цена после размещения может оказаться ниже той, по которой покупали долю заранее.
- Акции до размещения часто попадают под ограничение на продажу: какое-то время после выхода на биржу их нельзя продать.
- Компания может не признать передачу акций: у OpenAI и Anthropic есть публичные заявления о том, что переводы акций без согласия компании или совета директоров недействительны и покупатель не становится акционером.
- За контрактом или токеном может не стоять никаких акций — тогда всё держится на добросовестности площадки.
Чем pre IPO отличается от IPO
На этапе до размещения компания частная, акции на бирже не торгуются, сделки идут по частным договорённостям и часто с ограничениями. После размещения акции торгуются на бирже, цену определяет рынок, а купить и продать их можно в любой торговый день.
Для собственника бизнеса это две разные задачи. До размещения он решает, кого пустить в капитал, на каких условиях и с какими ограничениями. После размещения — работает с публичной компанией, отчитывается перед рынком и живёт по правилам биржи.
Если компания только готовится к размещению, ей важнее не привлечь любого инвестора, а понимать, сколько она стоит и что даст выход на биржу. Это считают в финансовой модели до разговоров с инвесторами.
Частые вопросы
Pre IPO — это обязательно покупка акций?
Нет. На этапе до размещения инвестор может подписаться на новые акции компании или купить существующие акции у акционеров. Контракты и токены на pre IPO акций не дают: это производные инструменты и обязательства площадок, и их цена строится на ожиданиях, а не на владении долей.
Можно ли частному инвестору участвовать в pre IPO?
Частный инвестор может приобрести настоящие акции до IPO, например через российскую инвестиционную платформу, если это допускают условия предложения и закон. Криптобиржи с 2026 года открыли более широкий доступ через токены и контракты, но это не покупка акций, и риски у таких продуктов другие.
Почему pre IPO стало заметным в 2026 году?
Крупные частные компании подошли к размещению, и вокруг них вырос интерес. Одновременно криптобиржи выпустили продукты, которые дают доступ к ожидаемой оценке этих компаний: Binance запустила бессрочные контракты на pre IPO в мае 2026 года, Gate — механизм с токенами в апреле 2026 года.
Что будет, если размещение отменят?
Для держателя настоящей доли выход затянется: продать акции на бирже нельзя, а частная сделка требует покупателя. Для держателя контракта или токена последствия зависят от условий площадки. Поэтому риск отмены размещения — один из главных в таких вложениях.
Как проверить, что за предложением стоят настоящие акции?
Смотреть на структуру: какая компания держит пакет, есть ли у неё подтверждение прав на акции, какие права получает инвестор и что написано про ограничения на продажу. Если в описании нет ни компании-держателя, ни подтверждения прав, перед вами не доля в компании, а обязательство площадки.
Pre IPO — это только для технологических компаний?
Нет, этап до размещения проходит любая компания, которая готовится к IPO. Просто заметнее всего он у крупных технологических компаний, вокруг которых много публичных ожиданий и продуктов для доступа к их оценке.
Когда компания готовится к размещению
Чтобы понимать, сколько компания стоит до разговоров с инвесторами
Инвестор на этапе до размещения покупает долю в расчёте на будущую цену. Если у собственника нет своей цифры — сколько компания стоит и что даст выход на биржу, — цену назначит инвестор.
Я собираю финансовую модель бизнеса: видно, на чём компания зарабатывает, сколько будет стоить при разных сценариях и что останется у собственника после прихода инвестора.