Что такое сделка РЕПО
Коротко
Сделка РЕПО — это договор из двух частей. По первой части одна сторона продаёт другой ценные бумаги и получает за них деньги, по второй — через заранее оговорённый срок — выкупает эти бумаги обратно по заранее оговорённой цене. Для того, кто отдал бумаги, это способ получить деньги под залог, для того, кто их принял, — способ разместить свободные средства под процент.
Что такое сделка РЕПО простыми словами
Представьте, что компании нужны деньги на месяц, а на счёте лежат облигации. Продавать их насовсем не хочется: через месяц они снова понадобятся. Тогда компания продаёт облигации сейчас и одновременно договаривается выкупить их через месяц дороже. Разница между ценой продажи и ценой выкупа — это плата за деньги, по сути проценты по займу.
Так устроен договор РЕПО: две продажи одной и той же бумаги, между которыми стоит срок. Цена второй части известна с самого начала, поэтому обе стороны знают свою выгоду до подписания.
Московская биржа описывает сделку РЕПО так: договор между двумя сторонами, который состоит из двух сделок купли-продажи ценных бумаг, где одна сторона продаёт или покупает бумаги, а вторая обязуется совершить обратную операцию в будущем по заранее оговорённой цене.
Главное отличие от обычной купли-продажи: бумаги передаются не навсегда, а на срок. Право собственности на них на время переходит к покупателю (пункт 1 статьи 51.3 закона «О рынке ценных бумаг»). Из этого следует, что от неисполнения защищена сторона, давшая деньги: бумаги у неё, и она может их продать. Сторона, отдавшая бумаги, при сбое контрагента теряет собственность и становится обычным кредитором по денежному требованию — для неё это не «надёжнее залога», а другой, более рискованный режим. Вдобавок договором обычно предусмотрены доплаты при изменении стоимости обеспечения, так что при падении цены бумаг убыток может вырасти.
Договор РЕПО: что в нём написано
Договор РЕПО — это документ, где одна сторона (продавец) обязуется передать в собственность другой стороне (покупателю) ценные бумаги, а покупатель обязуется принять их и оплатить — это первая часть договора. По второй части покупатель обязуется вернуть бумаги, а продавец — принять их и оплатить.
В договоре фиксируют, какие именно бумаги передаются, цену первой части, цену второй части и дату её исполнения. Из этих двух цен и срока складывается ставка РЕПО — та плата, которую получает сторона, давшая деньги.
Договором можно предусмотреть и дополнительные условия: например, обязанность одной из сторон доплатить деньги или передать ещё бумаги, если стоимость переданного обеспечения изменилась. Такие условия нужны, чтобы сделка оставалась справедливой при колебаниях рынка.
Сделка РЕПО и кредит: в чём разница
| Сделка РЕПО | Кредит под залог бумаг | |
|---|---|---|
| Что происходит с бумагами | Переходят в собственность покупателю на срок | Остаются у владельца, но в залоге у банка |
| Форма | Две купли-продажи по заранее известным ценам | Один договор займа с обеспечением |
| Кто получает доход по бумагам | По условиям сделки доходы за период сделки могут оставаться за прежним владельцем | Купоны и дивиденды обычно остаются у заёмщика |
| Как считается плата | Из разницы цен двух частей — ставка РЕПО | Из процентов по кредиту |
Зачем бизнесу сделки РЕПО
- Разместить свободные деньги на срок от одного дня: компания даёт деньги под бумаги и через оговорённый срок получает их обратно с процентом.
- Привлечь деньги под залог бумаг из своего портфеля, не продавая их насовсем и не оформляя кредит в банке.
- Закрыть короткий разрыв в деньгах — например, между оплатой поставщику и поступлением от покупателя.
- Подстраховать сделку с бумагами от резкого изменения цены: вторая часть договора фиксирует цену выкупа заранее.
- Банк России использует операции РЕПО для управления ликвидностью банковской системы: покупает у банков бумаги за рубли с последующей их продажей обратно.
Из чего складывается ставка РЕПО
Ставка РЕПО — это цена денег в такой сделке. На бирже она определяется спросом и предложением на деньги: Московская биржа отмечает, что ставка РЕПО складывается исходя из спроса и предложения денег на рынке и бывает близка к ключевой ставке Банка России.
С 14 сентября 2026 года на Московской бирже доступны сделки РЕПО с центральным контрагентом по плавающей ставке с автоматической капитализацией процентов. Плавающая ставка привязывается к одному из индикаторов на выбор участников — ключевой ставке Банка России или индексу денежного рынка RUSFAR, — плюс спред, размер которого устанавливают стороны сделки.
Для сделки с фиксированной ставкой обе цены известны заранее, и пересчитывать ничего не нужно: плата за деньги уже заложена в цену второй части. У плавающей ставки процент начисляется по ходу срока и присоединяется к сумме — поэтому итог зависит от того, как двигался индикатор.
Кто участвует и где такие сделки заключают
На бирже стороны сделки не ищут друг друга напрямую: расчёты проводит центральный контрагент, и он же гарантирует исполнение. Поэтому бумаги и деньги движутся по прозрачным правилам, а риск неисполнения одной из сторон для второй снижается.
Компании выходят на рынок РЕПО через брокера: он открывает доступ к биржевым сделкам и помогает выбрать бумаги из списка, которые принимаются в обеспечение.
Банк России проводит операции РЕПО как инструмент денежно-кредитной политики: при структурном дефиците ликвидности основным инструментом служат аукционы РЕПО на срок одна неделя, которые проходят еженедельно; при структурном избытке основные аукционы не проводятся.
Бывают и внебиржевые сделки: их заключают напрямую с банком, и тогда условия — срок, сумма, список бумаг — определяются договором с этим банком.
Частые вопросы
Сделка РЕПО — это простыми словами заём?
По смыслу да: одна сторона даёт деньги, другая через срок возвращает их с платой, а обеспечением служат ценные бумаги. По форме это две купли-продажи бумаг: сначала одна, потом обратная по заранее оговорённой цене. Банк России отмечает, что переход права собственности на бумаги снижает кредитный риск по сравнению с депозитом или обеспеченным кредитом.
Что такое договор РЕПО и чем он отличается от обычной продажи бумаг?
При обычной продаже бумаги уходят навсегда. При договоре РЕПО у сделки две части, и вторая обязывает покупателя вернуть бумаги, а продавца — принять их и заплатить. Цена второй части известна заранее, поэтому продавец понимает, во сколько ему обойдутся деньги на срок сделки.
Кому принадлежат купоны и дивиденды за время сделки?
Это зависит от условий договора с вашим брокером или банком. Например, SberCIB указывает, что доходы от ценных бумаг — дивиденды по акциям и купоны по облигациям — за период сделки принадлежат компании. Этот пункт стоит проверить в договоре до подписания.
Какие бумаги можно передать по сделке РЕПО?
Те, что принимаются в обеспечение на конкретной площадке. Московская биржа называет среди доступного обеспечения клиринговые сертификаты участия, в основе которых ОФЗ, корпоративные и прочие облигации, акции, а также драгоценные металлы — золото и серебро. Список бумаг у брокера или банка может быть уже биржевого, актуальный перечень смотрят у него.
Можно ли заключить сделку РЕПО на один день?
Да, короткие сроки — обычное дело. Например, SberCIB указывает сделки на срок от одного дня до трёх месяцев и на сумму от ста тысяч рублей, а также возможность заключить сделку с пятницы по понедельник, чтобы деньги не лежали без дела на выходных. У других брокеров сроки, суммы и порядок заявки свои — их смотрят в договоре.
Что будет, если цена бумаг за время сделки изменится?
Договором РЕПО можно предусмотреть обязанность одной или каждой из сторон при изменении стоимости переданного обеспечения уплачивать другой стороне деньги или передавать дополнительные бумаги. Основания, порядок расчёта суммы и сроки таких доплат должны быть прописаны в договоре — без этого пункта стороны не смогут потребовать пересчёта.
Когда решаете, стоит ли держать свободные деньги в РЕПО
Чтобы видеть, что даст размещение денег по сравнению с другими вариантами
Деньги под сделку РЕПО уходят на срок, и всё это время они не работают в бизнесе. Выгодно ли это, видно только рядом с другими вариантами: оставить деньги в обороте, погасить часть долга или положить на депозит.
Я считаю юнит-экономику и собираю финансовую модель, в которой видно, что станет с прибылью и деньгами при каждом решении, — до того как средства уйдут на срок.