Что такое байбэк
Коротко
Байбэк — это выкуп компанией собственных акций. Вместо выплаты дивидендов компания направляет деньги на покупку своих же бумаг: на бирже, где она выходит постоянным покупателем, или у акционеров по оферте с премией к рынку. Выкупленный пакет либо гасят, и тогда акций в обращении становится меньше, либо держат в казначействе для мотивации сотрудников и сделок.
Что такое бай бэк и как проходит выкуп
Бай бэк — то же самое, что байбэк: обратный выкуп компанией своих акций. Написание через пробел встречается в переписке и новостях, смысл от него не меняется.
Два способа выкупа. Первый — с рынка: компания покупает свои акции на бирже через брокера, иногда месяцами и в объёмах, которые сама раскрывает. Второй — по оферте: компания предлагает акционерам продать бумаги по заранее объявленной цене, обычно с премией к рыночной.
Оферта с премией сильнее действует на рынок: она прямо говорит, во сколько компания оценивает себя сама. Выкуп с рынка действует мягче и растянут по времени.
Объявляя программу, компания называет предел: какую долю капитала готова выкупить, до какой даты и на какие цели пойдёт пакет. По этим сообщениям и следят, сколько программа уже исполнена.
Зачем компания выкупает свои акции
Главная причина — вернуть капитал акционерам, когда свободных денег больше, чем выгодных проектов для вложений. Байбэк делает это иначе, чем дивиденды: деньги получает не каждый акционер, а тот, кто продал бумаги.
Вторая причина — сигнал рынку. Покупая свои акции, менеджмент показывает, что считает их недооценёнными. В России байбэк встречается реже дивидендов, поэтому объявление программы рынок читает именно как такой сигнал.
Третья — защита от разводнения: компания выпускает акции для мотивации топ-менеджмента и выкупом возвращает число бумаг в обращении к прежнему. Четвёртая — защита от поглощения: после выкупа доли крупных акционеров растут, и собрать контрольный пакет снаружи становится труднее.
Что происходит с выкупленными акциями
Самый выгодный для миноритария исход — погашение. Выкупленные бумаги аннулируют, акций в обращении становится меньше, и та же прибыль делится на меньшее число бумаг: прибыль на акцию растёт, а при выплате дивидендов растёт и дивиденд на акцию.
Если пакет оставляют в казначействе, эффект слабее и ограничен сроком. Акции, приобретённые обществом, не дают права голоса и по ним не начисляются дивиденды; реализовать их по цене не ниже рыночной надо не позднее одного года со дня приобретения, а если не реализованы — общество обязано в разумный срок принять решение об уменьшении уставного капитала путём погашения таких акций. До этого бумаги могут уйти на премии сотрудникам или оплатить покупку другой компании, но срок зависит от основания выкупа: акции, приобретённые по пункту 2 статьи 72 закона об АО, общество должно реализовать не позднее года либо принять решение об уменьшении капитала, а акции, приобретённые публичным обществом на торгах по программе статьи 72.1, могут находиться у него в течение срока программы — до трёх лет.
Поэтому при объявлении программы смотрят не только на сумму выкупа, но и на цель: погашение, мотивация сотрудников или сделки.
Чем байбэк отличается от дивидендов
- Дивиденды получают все акционеры пропорционально долям, байбэк — только те, кто продал свои бумаги.
- Дивиденды облагаются налогом сразу при выплате, у продажи акций налогом облагается прирост капитала — и только когда он есть.
- Дивиденды уменьшают деньги компании на счёте разово и предсказуемо, выкуп идёт месяцами, и компания может его замедлить или остановить.
- После погашения выкупленных акций доля каждого оставшегося акционера в капитале растёт без дополнительных вложений.
Частые вопросы
Байбэк — это всегда рост цены акции?
Нет. Выкуп создаёт дополнительный спрос и может сдерживать падение котировок, но цена зависит от всего рынка и дел компании. Бывает, что компания скупает бумаги по цене, которая через год оказывается завышенной, а бывает, что объявленная программа почти не исполняется. Смотрят на темп выкупа: сколько бумаг реально куплено от заявленного предела.
Чем выкуп с рынка отличается от оферты?
При выкупе с рынка компания покупает бумаги по текущей цене через брокера, и акционер продаёт их, только если сам решит. При оферте компания называет цену заранее, обычно выше рынка, и приглашает акционеров продать по ней в установленный срок. Оферта несёт более сильный сигнал: компания сама оценила себя дороже биржи.
Что значит погашение выкупленных акций?
Это аннулирование выкупленных бумаг: они перестают существовать, и общее число акций компании уменьшается. Прибыль и дивиденды делятся на меньшее число бумаг, поэтому прибыль и дивиденд на одну акцию растут. Если же пакет оставили в казначействе, такого эффекта нет.
Может ли компания продать выкупленные акции обратно?
Да, казначейский пакет — это имущество компании, и им распоряжаются: отдают сотрудникам по программам мотивации, оплачивают покупку другой компании, продают на рынке. Для акционера это значит, что число бумаг в обращении может снова вырасти.
Как акционеру участвовать в байбэке?
При выкупе с рынка — просто продать часть бумаг по текущей цене, как любую сделку на бирже. При оферте — принять её в срок и по правилам, которые компания указала в сообщении о выкупе. Никаких обязательств у акционера нет: продавать или держать — его решение.
Байбэк выгоднее дивидендов?
Зависит от того, что важнее акционеру. Продавший бумаги получает деньги сразу и платит налог с прироста капитала; оставшийся получает рост доли в капитале и будущих дивидендов на акцию, но только если выкупленные бумаги погасят. Дивиденды же приходят всем и сразу.
Читать в журнале
Когда решаете, что делать с деньгами компании
Чтобы видеть, что выгоднее: выкуп акций, дивиденды или вложения в рост
Байбэк, дивиденды и новое направление тратят один и тот же свободный денежный поток. Что из этого принесёт акционеру больше, видно, только когда деньги компании посчитаны в одной модели.
Я считаю юнит-экономику и собираю финансовую модель, в которой видно, что станет с прибылью и деньгами при каждом из решений, ещё до того как компания объявит программу.