BB рейтинг: что значит
Коротко
BB — это спекулятивный уровень рейтинговой шкалы, на две ступени ниже инвестиционного: под BBB− идут BB+, затем BB (у Moody's — Ba1 и Ba2). Агентство ставит его, когда считает, что обязательства в срок выполняются, но запас прочности у заёмщика небольшой: ухудшение рынка или отрасли может его подорвать. Рейтинг присваивают долговым обязательствам и эмитентам, а не бизнесу вообще.
Где BB стоит на шкале
Международные агентства строят шкалу буквами и знаками «+» и «−». У Fitch Ratings и S&P Global Ratings порядок такой: AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC и ниже. У Moody's свои обозначения: Aaa, Aa, A, Baa, Ba, B, Caa и ниже, так что BB у первых двух агентств соответствует Ba у Moody's.
Инвестиционный уровень заканчивается на BBB− (у Moody's — на Baa3). Всё, что ниже, — спекулятивный уровень, и начинается он с BB+ (у Moody's Ba1), сразу под BBB−. Дальше идут BB (Ba2) и BB− (Ba3), так что BB− — третья ступень спекулятивного уровня, а не первая. Отсюда второе название рейтингов BB: «мусорные», или высокодоходные. Так их называют банки и фонды, которые по своим правилам не держат бумаги ниже инвестиционного уровня.
Внутри BB есть три ступени: BB+, BB и BB−. Плюс и минус показывают положение внутри уровня: BB+ — верхняя ступень, BB− — нижняя, вплотную к рейтингу B.
Что означает рейтинг BB
- Обязательства в срок выполняются, но устойчивость к плохим сценариям ограничена: спад в отрасли, рост ставок или потеря крупного контрагента могут ухудшить положение.
- Запас прочности есть, но небольшой: агентство видит, что компания справляется, и одновременно видит, что запас на плохой год тонкий.
- Это оценка вероятности дефолта, а не оценка качества продукта, команды или перспектив рынка.
- Рейтинг присваивают конкретному обязательству или эмитенту. У компании может быть рейтинг BB, а у её отдельного выпуска облигаций — на ступень ниже, если выпуск субординированный или необеспеченный.
BB рядом с соседними уровнями
| Уровень | Что означает | Как читают банки и фонды |
|---|---|---|
| BBB и выше | Инвестиционный уровень: запас прочности достаточный | Можно держать по большинству внутренних правил, ставка ниже |
| BB | Спекулятивный уровень: обязательства выполняются, запас небольшой | Многие фонды держать не могут, ставка выше, чем у BBB |
| B | Спекулятивный уровень: заметная зависимость от благоприятной конъюнктуры | Высокая доходность и высокий риск, круг покупателей уже |
| CCC и ниже | Высокий риск дефолта, близость к реструктуризации | Покупают только специальные фонды |
Кто присваивает и по какой шкале
Международные агентства — Fitch Ratings, S&P Global Ratings и Moody's — работают по глобальной шкале и сравнивают заёмщиков из разных стран. Национальные агентства, аккредитованные в России, строят национальную шкалу: на ней уровни обозначают так же, но сравнивают только с российскими компаниями, без странового риска. Один и тот же заёмщик на глобальной и национальной шкале получает разные оценки, и путать их нельзя.
Рейтинг присваивают по заявке эмитента и по договору с агентством. Агентство изучает отчётность, долговую нагрузку, ликвидность, положение в отрасли и качество управления, а затем публикует оценку и пресс-релиз с обоснованием. Рейтинг пересматривают: агентство может повысить его, понизить или поставить на пересмотр.
Для банков и компаний, которым рейтинг нужен для работы с бюджетными деньгами и банковскими продуктами, порог задают нормативные акты. Так, по постановлению Правительства РФ от 21.12.2011 № 1080 применяются установленные правилами критерии, в том числе требования к рейтингу по национальной шкале. То есть в этих правилах рейтинг по национальной шкале — уже достаточный уровень, а не тревожный сигнал.
Частые вопросы
BB — это плохой рейтинг?
Это спекулятивный уровень, но не приговор: обязательства в срок выполняются, просто запас прочности небольшой. Для конкретной задачи нужно проверить установленный нормативным актом порог и шкалу, по которой присвоен рейтинг.
Чем BB отличается от Ba?
Ничем по смыслу: Ba — обозначение того же уровня в шкале Moody's. Сравнивать оценки разных агентств нужно по таблице соответствия, а не по буквам.
Что значит BB+ и BB−?
Ступени внутри уровня. BB+ — верхняя, ближе к инвестиционному уровню; BB− — нижняя, вплотную к B. Разница в одну ступень заметна в стоимости заимствований.
Рейтинг BB у компании означает, что она скоро обанкротится?
Нет. Рейтинг говорит о повышенном риске по сравнению с инвестиционным уровнем, а не о близком дефолте. О близости дефолта говорят уровни CCC и ниже и рейтинги на пересмотре с негативным прогнозом.
Может ли у компании быть рейтинг BB, а у её облигаций — другой?
Да. Рейтинг присваивают конкретному обязательству, и выпуск может быть на ступень ниже рейтинга эмитента, если он субординированный или необеспеченный. Поэтому смотрят и на рейтинг эмитента, и на рейтинг выпуска.
Как узнать, почему агентство поставило BB?
В пресс-релизе о присвоении рейтинга агентство перечисляет факторы: долговую нагрузку, ликвидность, положение в отрасли, поддержку собственника. Читать нужно именно обоснование, а не только буквы.
Когда рейтинг нужен для решения о деньгах
Чтобы понять, что стоит за оценкой заёмщика или партнёра
Рейтинг BB сам по себе не отвечает, выдержит ли компания новый кредит или спад в отрасли. Ответ даёт расчёт: какая долговая нагрузка, чем обслуживается долг и что будет с деньгами при худшем сценарии.
Я собираю финансовую модель, в которой видно, как компания проходит плохой год и какие обязательства выдерживает, — по её собственной отчётности, а не по буквам рейтинга.