Основные показатели инвестиционного проекта

Инвестиционный проект — это план вложения капитала с расчётом доходности, рисков и сроков. Без расчётной части он остаётся идеей: банк, инвестиционный комитет и совет директоров решают по цифрам, а не по описанию.

Показатели считают на всём прогнозном горизонте и выводят по периодам, помесячно или поквартально. Так видно динамику, а не только итог: проект, который выходит в плюс на седьмом году, и проект с тем же итогом, но с провалом на третьем году, — разные риски для собственника.

Набор метрик одинаков у кредитора и у инвестора. Разница в том, какую ставку дисконтирования они берут и какие значения считают приемлемыми.

NPV — главный критерий. Положительная величина значит, что проект возвращает вложенное и приносит доход сверх ставки дисконтирования; отрицательная — что при этой ставке деньги лучше вложить иначе. Остальные показатели уточняют картину, но не заменяют NPV.

IRR удобна для сравнения с ценой денег: если внутренняя норма ниже ставки по кредиту, проект убыточен при финансировании за счёт заёмных средств. У IRR есть слабое место — при чередовании притоков и оттоков денег в модели она может дать несколько значений или не посчитаться вовсе. Тогда решают по NPV.

PI показывает отдачу на каждый вложенный рубль и помогает сравнивать проекты разного масштаба, когда сумма инвестиций ограничена. Срок окупаемости отвечает на вопрос собственника «когда вернутся деньги», но не показывает, что будет после возврата вложений, — поэтому его читают вместе с NPV.

Ставка дисконтирования — не формальность. В финансовой модели её задают в исходных данных вместе со ставками налогов, ставкой по кредиту и курсами валют, и от неё зависит вся оценка: чем выше ставка, тем строже проект проходит по NPV и тем позже наступает дисконтированная окупаемость.

Показатели считают не из выручки и прибыли, а из денежных потоков. В финансовой модели для этого есть отдельные блоки: инвестиции с графиком освоения и возврата финансирования, план продаж помесячно в деньгах и в натуральных единицах, прямые и накладные затраты по статьям, персонал с окладами и страховыми взносами, налоги по каждому виду и движение денежных средств по основной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Ещё два блока нужны, чтобы модель не разошлась с реальностью: прибыли и убытки и прогнозный баланс. По ним видно, не образовался ли кассовый разрыв в середине проекта и не выросла ли долговая нагрузка выше возможностей бизнеса.

Отдельно считают точку безубыточности и чувствительность: как меняются NPV и срок окупаемости, если спрос окажется ниже плана, а расходы выше. Это раздел анализа рисков, и без него проект не проходит инвестиционный комитет.