Свободный денежный поток это простыми словами
Коротко
Свободный денежный поток (FCF) — это деньги, которые остаются у компании после операционных расходов и капитальных вложений. Именно их можно потратить на дивиденды, погашение долга или новые проекты, не занимая денег. Показатель не входит в стандартную бухгалтерскую отчётность, и единой формулы для него нет: каждая компания считает по своей методике.
Чем свободный денежный поток отличается от прибыли
Прибыль считают по методу начисления: выручку фиксируют, когда отгрузили товар или подписали акт, даже если деньги придут через месяц. Свободный денежный поток считают по кассе: сколько реально поступило и ушло. Поэтому прибыльная компания может остаться без денег, если покупатели задерживают оплату или склады заполнены нераспроданным товаром.
Вторая разница — инвестиции. Прибыль уменьшается на амортизацию, а денежный поток — на реальные платежи за оборудование, технику или программы. Если компания строит завод, прибыль может быть, а свободный поток — отрицательным. Это не всегда плохо: так бывает при масштабных вложениях в рост. Тревожно, когда поток отрицательный несколько периодов подряд и роста нет.
Как рассчитать свободный денежный поток
Самый простой способ — взять отчёт о движении денежных средств: из чистого денежного потока от операционной деятельности вычесть капитальные затраты (покупку основных средств и нематериальных активов). Это и будет свободный денежный поток фирмы.
Второй вариант считают от EBITDA: вычитают фактически уплаченный налог на прибыль, капитальные затраты и изменение оборотного капитала (прирост запасов и дебиторки минус прирост кредиторки). Обе формулы могут дать разные цифры: всё зависит от того, где учтены проценты по кредитам и разовые статьи.
Третий способ — от EBIT: прибыль до процентов и налога умножить на (1 − ставка налога), прибавить амортизацию и вычесть капитальные затраты и изменение оборотного капитала. Какую формулу выбрать, компания решает сама — главное, чтобы при сравнении периодов и компаний методика была одной и той же.
Свободный поток фирмы и поток акционера
| Поток фирмы (FCFF) | Поток акционера (FCFE) | |
|---|---|---|
| Кому принадлежат деньги | Всем, кто дал компании капитал: акционерам и кредиторам | Только акционерам |
| Как считается | Операционный поток минус капитальные затраты | Из потока фирмы вычесть уплаченные проценты и прибавить сальдо полученных и погашенных кредитов |
| Для чего нужен | Чтобы оценить бизнес целиком при покупке или сравнении | Чтобы понять, сколько денег можно направить на дивиденды |
| Влияние нового кредита | Не меняется от того, как компания финансируется | Растёт: новый заём механически увеличивает показатель |
На основании каких показателей можно рассчитать денежный поток акционера
- Чистый денежный поток от операционной деятельности — берут из отчёта о движении денежных средств.
- Капитальные затраты — покупка основных средств и нематериальных активов из инвестиционного раздела отчёта о движении денежных средств.
- Уплаченные проценты по кредитам и займам — из финансового раздела или из отчёта о финансовых результатах.
- Полученные и погашенные кредиты — сальдо привлечения и возврата займов за период.
- Изменение оборотного капитала — прирост запасов и дебиторской задолженности минус прирост кредиторской задолженности; считают по балансу.
- Фактически уплаченный налог на прибыль — из отчёта о движении денежных средств, а не начисленный по декларации.
Частые вопросы
Может ли свободный денежный поток быть отрицательным?
Да. Отрицательный поток означает, что компания потратила на инвестиции и пополнение оборотного капитала больше, чем заработала от операций. У растущего бизнеса это нормально: вложения должны окупиться позже. Но если поток отрицательный несколько периодов и роста нет, бизнес живёт за счёт кредитов или накоплений — это повод разбираться.
Почему свободный денежный поток важнее прибыли?
Дивиденды платят деньгами, а не прибылью. Прибыль можно улучшить бухгалтерскими проводками — изменить амортизацию, создать или распустить резерв, переоценить активы. Денежный поток показывает реальное движение денег по счетам, поэтому его сложнее исказить. Но и у него есть ограничение: единого стандарта расчёта нет, поэтому при сравнении компаний важно считать по одной методике.
Чем FCF отличается от EBITDA?
EBITDA показывает прибыль до процентов, налогов и амортизации, но не учитывает изменение оборотного капитала и объём инвестиций. Компания с хорошей EBITDA может остаться без денег, если склады растут, покупатели задерживают оплату или бизнес вкладывается в оборудование. Свободный денежный поток учитывает и то, и другое, поэтому лучше отражает реальную способность бизнеса генерировать деньги.
Как часто считают свободный денежный поток?
Зависит от целей: для управленческих решений — ежемесячно или ежеквартально, для отчётности перед инвесторами — раз в год. Внутри года поток может сильно колебаться из-за сезонности и графика платежей по кредитам, поэтому смотрят и на отдельные периоды, и на динамику за несколько лет.
Что такое скорректированный свободный денежный поток?
Это показатель, из которого убрали разовые статьи: например, расходы на судебные споры, продажу непрофильных активов или проценты по лизингу. Компании показывают его в презентациях, когда хотят подчеркнуть устойчивую способность генерировать деньги. При сравнении с другими компаниями лучше считать по одной методике — либо брать скорректированный у всех, либо считать самим по отчётности.
Когда нужно понять, сколько денег бизнес реально зарабатывает
Чтобы увидеть свободный денежный поток по своему бизнесу
Прибыль в отчёте есть, а на счёте денег не прибавляется — знакомая картина. Свободный денежный поток показывает, сколько остаётся после всех расходов и вложений, но чтобы его посчитать, нужны данные из разных отчётов и единая методика.
Я собираю финансовую модель, в которой видно, сколько денег бизнес генерирует на самом деле и что будет с потоком при разных решениях — от покупки оборудования до выхода на новый рынок.