Индекс рентабельности инвестиций это
Коротко
Индекс рентабельности инвестиций (PI, profitability index) — это отношение приведённой стоимости денежных потоков, которые проект принесёт, к сумме вложений в него. Он показывает, сколько рублей приведённого дохода приходится на каждый вложенный рубль. PI больше 1 — проект приносит больше, чем в него вложили с учётом стоимости денег во времени; PI меньше 1 — не приносит.
Как считается индекс рентабельности инвестиционного проекта
Сначала все будущие поступления и расходы по проекту приводят к сегодняшнему дню по ставке дисконтирования — той доходности, которую вложения должны перекрыть. Получается приведённая стоимость денежных потоков. Её делят на сумму инвестиций: PI = приведённая стоимость потоков / инвестиции.
Ставку дисконтирования не берут с потолка: это цена денег для собственника — доходность, которую он получит, вложив те же деньги в другое дело с похожим риском. От неё зависит результат, поэтому её выбор и есть главное решение в расчёте.
Индекс тесно связан с чистой приведённой стоимостью (NPV) — разницей между приведённой стоимостью потоков и инвестициями. Если NPV больше нуля, PI больше 1; если NPV равен нулю, PI равен 1; если NPV отрицательный, PI меньше 1. Один и тот же проект эти два показателя оценивают одинаково, различается только форма ответа: рубли или кратность.
Что значит значение PI
- PI больше 1 — проект прибыльный: приведённые поступления перекрывают вложения. Чем выше значение, тем больше отдача на рубль, но только при одинаковой ставке дисконтирования и одинаковом горизонте.
- PI равен 1 — проект в точке безубыточности: он возвращает вложенное с требуемой доходностью и не создаёт ничего сверх неё.
- PI меньше 1 — проект убыточный: приведённые поступления меньше вложений, и такой проект не берут.
- При выборе из нескольких вариантов при прочих равных берут проект с наибольшим PI — он даёт больше отдачи на каждый вложенный рубль.
PI, NPV и IRR: чем отличаются
| PI | NPV | IRR | |
|---|---|---|---|
| Что показывает | Отдачу на рубль вложений | Прибыль проекта в рублях | Доходность вложений в процентах |
| Единица измерения | Кратность, безразмерная величина | Рубли | Проценты годовых |
| Порог принятия | Больше 1 | Больше нуля | Выше ставки дисконтирования |
| Сравнение проектов разного масштаба | Показывает выгодность на рубль, но не размер прибыли | Показывает, какой проект даст больше денег | Показывает, где выше доходность, но не размер |
| Слабое место | Не складывается по нескольким проектам и не говорит о сумме прибыли | Неудобен, когда сравнивают проекты с разными вложениями и хотят увидеть отдачу на рубль | Может дать несколько значений, если поток меняет знак |
Почему при разных масштабах решает NPV
Маленький проект с вложениями в сотни тысяч может дать PI вдвое выше, чем большой заводской проект, но принесёт в рублях меньше. Если денег хватает на любой из них, собственнику важнее абсолютная прибыль — её показывает NPV.
PI удобен, когда денег ограниченно и нужно понять, какой проект даёт больше отдачи на каждый вложенный рубль, чтобы вложить в несколько. Но складывать PI разных проектов нельзя: это относительный показатель, сумма индексов не означает ничего.
Поэтому смотрят оба: NPV отвечает, стоит ли брать проект и сколько он принесёт, PI — насколько эффективно расходуется каждый рубль. При почти одинаковом NPV и разной капиталоёмкости выбор делает PI.
Частые вопросы
Индекс рентабельности инвестиций это то же, что рентабельность продаж?
Нет. Рентабельность продаж — доля прибыли в выручке за период. PI — отношение приведённой стоимости всех будущих потоков проекта к вложенным в него деньгам. Общего у них только слово «рентабельность».
Может ли PI быть меньше нуля?
Нет. Приведённая стоимость потоков и сумма инвестиций — положительные величины, поэтому PI не бывает отрицательным. Убыточный проект даёт значение между нулём и единицей, а если поступлений нет вовсе — ноль.
Какой PI считается хорошим?
Универсальной нормы нет: порог — единица, а насколько выше неё нужно подняться, зависит от риска проекта и цены денег для собственника. Сравнивают PI с альтернативами и с запасом на ошибку в прогнозе потоков.
Почему PI меняется, если поменять ставку дисконтирования?
Ставка определяет, во сколько сегодняшних рублей превращается каждый будущий рубль. Чем выше ставка, тем сильнее обесцениваются дальние поступления и тем ниже приведённая стоимость, а с ней и PI.
Учитывает ли PI срок жизни проекта?
PI считают за конкретный горизонт планирования, и потоки за его пределами в расчёт не входят. Проекты с разным сроком напрямую по PI не сравнивают: более длинный может иметь высокий индекс, но деньги вернутся позже.
Зачем считать PI, если есть NPV?
NPV говорит, сколько проект принесёт в рублях, PI — сколько отдачи на вложенный рубль. Когда проектов больше, чем денег, PI помогает распределить ограниченный бюджет между самыми эффективными из них.
Когда считаете PI по своему проекту
Чтобы индекс считался по вашим потокам, а не по средним цифрам отрасли
PI держится на прогнозе денежных потоков и на ставке дисконтирования. Если потоки взяты из головы, любой индекс покажет красивую цифру и не убережёт от убытка.
Я собираю финансовую модель бизнеса: в ней видно, сколько денег принесёт решение по каждому товару, клиенту и каналу, какова точка безубыточности и что станет с прибылью и деньгами до того, как вложения сделаны.