Что такое реальные активы
Коротко
Реальные активы — это физические объекты и права на них: недвижимость, оборудование, запасы, сырьё, драгметаллы, патенты и товарные знаки. Облигации, доли фондов, займы и портфели кредитов — финансовые активы, то есть требования к должнику. В разговоре о токенизации термин «реальные активы» (real world assets) употребляют шире и включают в него ещё и такие требования, но это отдельная оговорка, а не определение реального актива.
Чем реальные активы отличаются от финансовых
Деление простое: реальный актив имеет ценность сам по себе, а финансовый инструмент — это запись о праве на будущий поток денег. Завод, самолёт, склад, партия зерна, слиток золота — реальные активы. Акция, облигация, вексель, доля в фонде — финансовые, хотя за ними и могут стоять те же заводы и облигации.
В бухгалтерском балансе это видно по разделам. Внеоборотные и оборотные активы — здания, оборудование, запасы, дебиторская задолженность — это имущество и требования компании. Финансовые вложения учитывают отдельно, потому что их стоимость зависит от рынка и от должника, а не от того, сколько стоит сам объект.
Какие активы называют реальными
- Недвижимость: земля, здания, помещения, склады, производственные площадки.
- Оборудование и транспорт: станки, машины, спецтехника, суда, самолёты.
- Товарные запасы и сырьё: зерно, металл, нефть, комплектующие на складе.
- Драгоценные металлы: золото, серебро, платина в слитках и в хранилищах.
- Права на результаты интеллектуальной деятельности: патенты, товарные знаки, лицензии.
Зачем собственнику считать реальные активы отдельно
Реальные активы — это то, что останется у компании, если рынок финансовых инструментов закроется на год. По ним видно, чем бизнес реально обеспечен: сколько стоит имущество, которым он работает, сколько денег лежит в запасах и сколько требований висит на покупателях.
Отдельный учёт нужен, когда компания берёт кредит или входит в сделку. Банк смотрит на залог: им могут служить недвижимость, оборудование, товар на складе и имущественные права, если их залог допускается законом. Инвестор, который покупает долю, тоже смотрит, что стоит за бизнесом, а не только на выручку в отчёте.
Как реальные активы попадают в блокчейн
Токенизация — выпуск цифрового токена, который представляет право на актив вне блокчейна. Эмитент покупает облигации, золото, недвижимость или портфель займов, кладёт их на хранение кастодиану и выпускает токены на блокчейне. Держатель токена получает не сам актив, а право требования к эмитенту или к структуре, которая этим активом владеет.
Правовая оболочка решает, что именно есть у держателя: бенефициарный интерес, долговое обязательство или договорное право. От неё зависит, что человек получит, если эмитент обанкротится, и как выплачивается доход — ростом цены токена, начислением на баланс или отдельными выплатами.
Что даёт токенизация и чем за неё платят
| Что даёт | Чем оборачивается | |
|---|---|---|
| Ликвидность | Актив, который продавался месяцами, торгуется круглосуточно | В узких категориях рынок тонкий: продать крупную позицию без потери в цене трудно |
| Дробление | Можно купить часть дорогого объекта | Стоимость доли зависит от оценки и от того, кто её считает |
| Расчёты | Расчёт между участниками по токену в сети проходит быстрее, чем обычный банковский перевод | Переход права на базовый актив оформляют по обычным правилам — запись в ЕГРН, депозитарий, реестр, — а деньги приходят по банковским правилам, и срок зависит от кастодиана и контрагента |
| Доступ | Продукты традиционных финансов появляются там, где раньше их не было | Требования к инвестору и проверка личности остаются, а в части юрисдикций доступ только для квалифицированных инвесторов |
| Хранение | Учёт и перевод видны в сети | Актив лежит у кастодиана: если он не выполнит обязательства, токен обесценится |
Частые вопросы
Реальные активы — это только недвижимость и золото?
В строгом смысле — физические объекты и права на них: недвижимость, оборудование, запасы, сырьё, драгметаллы, патенты и товарные знаки. За финансовым активом стоит обязательство должника — государства, компании, заёмщика, — а не конкретная вещь; конкретное имущество стоит только за обеспеченными требованиями, например за залогом или обеспеченной эмиссией. В токенизации термин употребляют шире и включают в него облигации, займы и доли фондов, но это отдельная оговорка.
Чем токен реального актива отличается от биткоина?
У токена есть базовый актив вне блокчейна: облигация, золото, доля в фонде. Его цена привязана к этому активу, а права держателя определяет юридическая структура эмитента. Биткоин существует только в сети, и за ним не стоит ни имущество, ни должник.
Что будет с токеном, если эмитент обанкротится?
Зависит от правовой оболочки. Если держатель — залогодержатель или бенефициар обособленной структуры, актив может быть ему доступен. Если у него только договорное требование к эмитенту, он попадает в общую очередь кредиторов. Поэтому структуру и хранение проверяют до покупки, а не после.
Можно ли токенизировать активы небольшой компании?
Технически выпуск токена доступен, но экономика решается на берегу: расходы на юридическую структуру, кастодиана, аудит смарт-контрактов и отчётность редко окупаются на небольшом объёме. Сначала считают, сколько стоит выпуск и кто будет покупателем токена.
Реальные активы входят в стоимость бизнеса при продаже?
Входят, но не по балансовой стоимости. Покупатель смотрит на рыночную цену имущества и на то, чем оно обременено: залогами, арендой, лизингом. Поэтому перед сделкой реальные активы оценивают отдельно от выручки и прибыли.
Когда решаете, что стоит за бизнесом
Чтобы видеть, чем компания обеспечена и что останется при плохом сценарии
Имущество, запасы и требования в отчёте выглядят как строки баланса, а их реальная цена и обременения видны только при разборе. От этого зависит, дадут ли кредит, сколько стоит доля и что останется, если дела пойдут не так.
Я собираю юнит-экономику и финансовую модель бизнеса: в них видно, сколько стоит каждая позиция и что будет с деньгами при разных решениях.