Нулевая экономическая прибыль
Коротко
Нулевая экономическая прибыль — это состояние, когда бизнес покрыл все расходы и принёс ровно столько, сколько собственник получил бы, вложив те же деньги и время в альтернативу с сопоставимым риском. В отчёте при этом может стоять прибыль, и немалая: бухгалтерский результат не учитывает, во что обходится капитал, вложенный в дело.
Что такое нулевая экономическая прибыль
Экономическая прибыль — это выручка минус все расходы, включая неявные: доход, который собственник упустил, вложив деньги и силы в этот бизнес, а не в другое дело. Когда выручка покрывает и явные, и неявные расходы ровно в ноль, экономическая прибыль нулевая.
Ноль здесь — не провал. Это точка, в которой собственнику безразлично, продолжать дело или вложить те же деньги в альтернативу с тем же риском. Всё, что бизнес зарабатывает сверх этой точки, и есть настоящая премия за риск и труд.
Чем экономическая прибыль отличается от бухгалтерской
| Бухгалтерская прибыль | Экономическая прибыль | |
|---|---|---|
| Что вычитают | Оплаченные расходы: закупки, зарплаты, аренду, проценты по кредитам, налоги | То же плюс стоимость собственного капитала и упущенный доход собственника |
| Чьи деньги в расчёте | Все вложенные, включая деньги собственника | Только привлечённые: собственные оцениваются по альтернативной доходности |
| Что показывает | Формальный результат по правилам учёта | Стоило ли вообще вкладывать деньги в это дело |
| Ноль означает | Расходы равны доходам | Бизнес отработал не хуже альтернативы, но и не лучше |
Как увидеть нулевую экономическую прибыль в своей отчётности
Начинают с бухгалтерской прибыли до вычета процентов по кредитам и налога на прибыль — так результат не зависит от того, как бизнес профинансирован. Из него вычитают стоимость привлечённого капитала: проценты по кредитам и другим займам.
Дальше вычитают стоимость собственного капитала — ту доходность, которую собственник мог бы получить, вложив эти деньги в альтернативу с сопоставимым риском. Сколько именно, решает собственник: ориентир — доходность сопоставимых вложений и ставка по длинным вкладам или облигациям надёжных эмитентов.
Остаток и есть экономическая прибыль. Если он около нуля, бизнес отработал на уровне альтернативы. Если отрицательный, дело съедает капитал: в отчёте прибыль есть, а собственник беднее, чем был бы вне бизнеса.
Почему это важно собственнику
- Прибыль в отчёте не говорит, выгодно ли владеть бизнесом. Она говорит, что доходы превысили оплаченные расходы.
- Отрицательная экономическая прибыль при растущей выручке — частый случай. Рост требует денег и оборотного капитала, а отдача от них может не покрывать альтернативу.
- Оценка бизнеса при продаже опирается на денежные потоки и риски. Бизнес с нулевой экономической прибылью покупателю интересен редко: он не приносит ничего сверх обычной доходности.
- Собственник, который считает только бухгалтерскую прибыль, легко принимает решение вложить ещё, не видя, что текущие вложения уже не окупаются.
Частые вопросы
Нулевая экономическая прибыль — это убыток?
Нет. Бизнес покрыл все расходы, включая стоимость вложенного капитала, и вышел в ноль относительно альтернативы. Убыток — когда экономическая прибыль отрицательная: даже оплаченные расходы не покрыты с учётом того, что деньги собственника могли работать в другом месте.
Может ли экономическая прибыль быть нулевой при убытке в отчёте?
Нет. При убытке в отчёте экономическая прибыль отрицательна: из отрицательной бухгалтерской прибыли дополнительно вычитается стоимость собственного капитала. Нулевой экономическая прибыль бывает только тогда, когда прибыль в отчёте в точности равна стоимости вложенного собственником капитала. Обратное тоже верно: небольшая прибыль в отчёте при дорогом капитале даёт отрицательную экономическую прибыль.
Какую доходность брать за альтернативу?
Единого норматива нет. Ориентируются на доходность вложений с сопоставимым риском: длинные вклады и облигации надёжных эмитентов, доходность сопоставимого бизнеса в отрасли. Ставку фиксируют и применяют одинаково из года в год, иначе сравнение теряет смысл.
Учитывать ли зарплату собственника в расходах?
Да, если он работает в бизнесе. Рыночная зарплата управленца — такой же расход, как зарплата наёмного директора. Если её не учитывать, экономическая прибыль завышается: собственник платит себе трудом, а не деньгами.
Зачем это, если бизнес и так приносит прибыль?
Чтобы видеть, сколько бизнес приносит сверх альтернативы. Именно эта разница — настоящий заработок собственника. Всё остальное лишь возврат вложенного капитала и плата за риск, которую можно получить и без бизнеса.
Читать в журнале
Когда прибыль в отчёте есть, а денег не прибавляется
Чтобы видеть, сколько бизнес приносит сверх вложенного капитала
Прибыль в отчёте и заработок собственника — разные вещи. Первая не учитывает, во что обходится капитал, вложенный в дело, и сколько собственник упустил бы, вложив деньги в альтернативу.
Я собираю финансовую модель бизнеса, в которой видно, что остаётся после всех расходов, включая стоимость капитала, и как изменится результат при каждом решении.