Что такое листинг
Коротко
Листинг — включение ценных бумаг в котировальный список биржи. Помимо листинга существует допуск бумаг к торгам без прохождения этой процедуры: такие бумаги обращаются в некотировальной части списка и тоже торгуются на бирже. Листинг сам по себе не привлекает денег: он открывает бумаге биржевой рынок с повышенными требованиями к эмитенту.
Что даёт листинг эмитенту и инвестору
Эмитенту листинг открывает доступ к биржевому капиталу: бумагу видят фонды, управляющие компании и частные инвесторы, которые покупают только то, что допущено к торгам. Инвестору листинг даёт проверенную площадку: биржа проверила эмитента по своим правилам, а сделки идут через её инфраструктуру, а не по частным договорённостям.
Цена листинга — раскрытие. Биржа требует от эмитента отчётность и сведения о бизнесе, а компания, которая ограничивает раскрытие, получает на Московской бирже маркировку своих бумаг. С 1 апреля 2026 года действует новая редакция правил листинга: маркировка не применяется к облигациям при двух кредитных рейтингах не ниже «А-» у выпуска, эмитента или поручителя, а к акциям — при двух некредитных рейтингах не ниже «***».
Каким бывает листинг
- Первичный — бумаги эмитента впервые попадают на биржу.
- Вторичный — бумаги, которые уже торгуются на одной площадке, допускают к торгам на другой: так расширяют круг покупателей.
- В котировальных списках — бумаги включают в список первого, второго или третьего уровня с разными требованиями к эмитенту. Котировальный список выше, чем просто допуск к торгам, и требования к бумаге в нём строже.
- Некотировальная часть списка — бумаги допущены к торгам, но в котировальные списки не входят.
Как устроены правила листинга
Правила устанавливает сама биржа, а не закон напрямую. На Московской бирже новая редакция правил действует с 16 февраля 2026 года: из требований убрали инвестиционный меморандум для эмитентов структурных облигаций, а условия включения инвестиционных паёв в котировальные списки дополнили. С 1 апреля 2026 года в той же редакции заработала маркировка бумаг компаний, которые ограничивают раскрытие информации.
На СПБ Бирже новая редакция правил листинга действует с 7 апреля 2026 года. Она разрешает листинг цифровых свидетельств, которые подтверждают утилитарное цифровое право их владельца: такие свидетельства включают в некотировальную часть списка. Там же введена маркировка бумаг эмитентов, ограничивающих раскрытие, и дополнительные условия для включения облигаций и акций в котировальные списки — вплоть до требования двух кредитных рейтингов не ниже уровня, который установил совет директоров Банка России.
Чем листинг отличается от размещения и делистинга
| Листинг | Размещение | Делистинг | |
|---|---|---|---|
| Что происходит | Бумагу допускают к торгам | Эмитент продаёт новые бумаги и привлекает деньги | Бумагу исключают из списка допущенных к торгам |
| Что получает эмитент | Доступ к биржевому рынку | Деньги на счёте | Прекращение торгов этой бумагой на бирже |
| Порядок | По правилам биржи до начала торгов | После допуска бумаги к торгам | По правилам биржи или по решению о прекращении торгов |
Частые вопросы
Листинг и IPO — это одно и то же?
Нет. Листинг — допуск бумаг к торгам, а IPO — публичное размещение новых акций, когда компания продаёт их инвесторам и привлекает деньги. IPO обычно проводят уже после того, как бумаги допущены к торгам, но листинг бывает и без размещения: в котировальные списки попадают и бумаги, которые эмитент не продаёт заново.
Можно ли торговать бумагой без листинга?
Торговать на бирже можно и без листинга: бумагу допускают к организованным торгам без прохождения процедуры листинга, и она обращается в некотировальной части списка допущенных к торгам бумаг. Вне биржи — по частной сделке, но там нет ни биржевой проверки эмитента, ни гарантий расчётов через инфраструктуру площадки.
Что такое котировальный список?
Это часть списка допущенных к торгам бумаг с повышенными требованиями к эмитенту и самой бумаге. Биржа делит котировальные списки на уровни, и чем выше уровень, тем строже условия. Бумаги вне котировальных списков тоже могут торговаться — например, в некотировальной части списка.
Зачем эмитенту маркировка бумаг?
Маркировка предупреждает инвестора, что компания ограничивает раскрытие информации о своей деятельности. Она не запрещает торги, а показывает, что сведений об эмитенте меньше обычного. По правилам Московской биржи маркировка не ставится, если у бумаги есть два рейтинга нужного уровня.
Может ли листинг отозваться?
Да. Биржа исключает бумагу из списка допущенных к торгам — это делистинг. Основания и порядок прописаны в правилах листинга конкретной биржи, и после исключения бумагой на этой площадке не торгуют.
Что такое цифровые свидетельства на СПБ Бирже?
Это бумаги, которые подтверждают принадлежность владельцу утилитарного цифрового права. С 7 апреля 2026 года правила СПБ Биржи допускают их листинг: такие свидетельства включают в некотировальную часть списка, и они могут обращаться на организованных торгах.
Посчитать рядом
Когда думаете о бирже всерьёз
Чтобы понять, что даст компании выход на биржу
Листинг и размещение — это решение на годы: расходы на подготовку, раскрытие и жизнь публичной компании. Прежде чем идти к бирже, стоит посчитать, что произойдёт с прибылью, деньгами и долей собственника при разных сценариях.
Я собираю финансовую модель бизнеса, в которой видно, как отразятся на компании привлечение денег, новые обязательства и рост, ещё до первого шага к бирже.