Что такое ЦФА
Коротко
ЦФА — цифровые финансовые активы. Это цифровые права на деньги, на выплаты по ценным бумагам, на долю в капитале непубличного акционерного общества или на получение самих ценных бумаг. Их выпускают и учитывают в информационной системе на технологии распределённых реестров, а сделки исполняются по смарт-контракту. Регулирует их Федеральный закон от 31.07.2020 № 259-ФЗ. Средством платежа ЦФА не являются.
Что именно покупает инвестор
ЦФА — не отдельный вид имущества, а запись в реестре о праве. В законе перечислено, какие права можно так записать: денежные требования, возможность осуществлять права по эмиссионным ценным бумагам, права участия в капитале непубличного акционерного общества, право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг. Всё это заранее описано в решении о выпуске.
Поэтому один выпуск похож на облигацию: инвестор платит сейчас и получает выплаты по графику. Другой — на долю в бизнесе. Третий даёт право получить акции, когда их выпустят. Название у всех одно — ЦФА, а экономика у каждого выпуска своя, и её определяет решение о выпуске, а не слово «цифровые».
Кто в этом участвует
- Эмитент — тот, кто выпускает ЦФА и отвечает по записанным в них правам. Это может быть компания, банк или специализированное общество.
- Оператор информационной системы — площадка, где ведётся реестр ЦФА, выпуски и сделки с ними. Операторов Банк России включает в специальный реестр.
- Обладатель ЦФА — инвестор, на чьё имя записаны активы в реестре.
- Оператор обмена — площадка, где ЦФА можно продать другому инвестору до конца срока выпуска.
Чем ЦФА отличаются от акций и облигаций
| ЦФА | Облигация или акция | |
|---|---|---|
| Где учитываются | В реестре оператора информационной системы | В депозитарии, на счёте в брокере |
| Кто выпускает | Эмитент по решению о выпуске, запись ведёт оператор | Акционерное общество, выпуск регистрируется |
| Кому доступно | Инвесторы в рамках ограничений закона и решения о выпуске | Любой покупатель на бирже или вне её |
| Как продать | Через оператора обмена, если выпуск это допускает | На бирже или по сделке через брокера |
| Средство платежа | Нет, закон это запрещает | Нет |
Что с ними можно делать бизнесу
Первое и главное — привлекать деньги. Компания выпускает ЦФА с денежными требованиями и получает финансирование от инвесторов, а те — выплаты по графику. Для бизнеса это ещё один способ занять, кроме кредита и облигаций, и он заметно быстрее: выпуск не требует регистрации проспекта и идёт на площадке оператора.
Второе — работать с дебиторкой и кредитным портфелем. Банк может выпустить кредитные ЦФА: инвестор получает выплаты, привязанные к платежам по кредитному договору. Приобретая такой инструмент, инвестор принимает на себя риск невозврата заёмных средств, который изначально был у кредитора.
Чего ЦФА не делают: ими нельзя расплатиться с поставщиком или заплатить сотруднику. Это инструмент инвестирования и привлечения денег, а не замена расчётному счёту.
Что изменилось в раскрытии информации
С 1 октября 2026 года эмитенты ЦФА раскрывают об условиях выпуска больше. Указание с дополнительными требованиями зарегистрировал Минюст России, сообщил Банк России.
В решение о выпуске теперь включают данные из бухгалтерской отчётности эмитента или ссылку на ресурс, где она опубликована. Если у эмитента есть кредитный рейтинг, обязательно указывают сайт кредитного рейтингового агентства, которое его присвоило.
У кредитных ЦФА требований ещё больше. Банк, выпуская такой инструмент, должен дать инвестору сведения о кредитном договоре и его заёмщике. Если в основе лежит кредитный портфель — раскрыть его качественную оценку, всех якорных заёмщиков и долю просроченных платежей. Для инвестора это возможность смотреть на выпуск, а не верить названию.
Частые вопросы
ЦФА — это криптовалюта?
Нет. И то и другое учитывается на технологии распределённых реестров, но правовая природа разная. ЦФА — цифровые права, записанные в информационной системе оператора из реестра Банка России, с конкретным эмитентом и решением о выпуске. У криптовалюты нет ни эмитента, обязанного исполнять права, ни такого реестра.
Можно ли заплатить ЦФА поставщику?
Нет. Закон прямо говорит, что цифровые финансовые активы не являются средством платежа. Расчёты идут деньгами, а ЦФА — способ вложить деньги или привлечь их.
Кто может купить ЦФА?
Зависит от выпуска и от требований закона к инвесторам. Часть выпусков открыта широкому кругу, часть — только квалифицированным инвесторам. Кто может купить конкретный выпуск, написано в его решении, и это первое, что стоит проверить.
Чем ЦФА выгодны эмитенту?
Выпуск идёт на площадке оператора и не требует регистрации проспекта, поэтому деньги можно привлечь быстрее, чем через облигации. Условия выплат задаёт решение о выпуске: график, ставка или привязка к платежам по кредитам.
Можно ли продать ЦФА до конца срока?
Только если выпуск это допускает и через оператора обмена. Если такой возможности нет, инвестор держит актив до выплат по графику. Условие о продаже смотрят в решении о выпуске до покупки.
Какие риски у покупателя ЦФА?
Главный — риск эмитента: если он не исполнит записанные права, инвестор теряет деньги. У кредитных ЦФА к этому добавляется риск невозврата займа, который банк передал инвестору. Поэтому с 1 октября 2026 года эмитент обязан раскрывать отчётность, рейтинг и сведения о заёмщиках.
Когда ЦФА или другой инструмент должен вписаться в финансы компании
Чтобы видеть, чем обернётся выпуск или вложение через год
Выпуск ЦФА и вложение в них меняют деньги и прибыль компании не в момент сделки, а на годы вперёд: график выплат, проценты, налоги. Оценить это на глаз нельзя.
Я собираю финансовую модель бизнеса, в которой видно, что станет с прибылью и деньгами при таком решении, ещё до подписания решения о выпуске.